博通市值超越特斯拉，或將擠入美股七巨頭？市值破萬億還需要多久？

博通，正以驚人的速度向市值前列的科技公司靠攏。憑藉在AI基礎設施領域的飛速擴展和對 VMware 等關鍵企業的成功併購，該公司的市值在今年已經上漲超過61%，目前達到約8600億美元，距離萬億美元僅差不到30%。

27 位華爾街分析師均建議買入，並預測該公司股價在未來一年內將繼續增長約19%。雖然這一增幅可能還不足以完全達到萬億目標，但如果保持當前的增長勢頭，博通有望在2026年突破這一里程碑。

考慮到 AI 需求的爆發式增長，加之併購帶來的顯著財務貢獻，正在迅速推動它朝着這個歷史性目標邁進。

市值突破萬億的前景：AI與併購雙輪驅動

博通距離萬億美元市值僅差不到30%，在當前的科技巨頭中，它正在成爲不可忽視的力量。AI基礎設施的激增需求以及明智的併購策略，是推動這一增長的雙輪驅動力。

與 VMware 的收購幾乎同時，人工智能浪潮席捲了市場，而博通正是這一趨勢的重要受益者。其廣泛的產品線能夠支持AI基礎設施的建設，這爲運營業績帶來了超級週期。

其中，VMware 的整合顯著提升了公司的綜合財務業績，而 AI 業務的增長也刺激了有機增長。如果你在好奇過去12個月股價上漲超過100%的原因，這兩個因素顯然是關鍵所在。

根據博通發佈的2024年第三季度報告，公司本季度營收爲 131 億美元，同比增長 47%，環比增長約 5%。非 GAAP 每股收益爲 1.24 美元，同比增長 19%，環比增長 12.7%，這兩項數據均創下了公司歷史新高。半導體業務毛利率爲 68%，基礎設施軟件毛利率則高達 90%，整體毛利率達到了 77.4%。

博通的管理層將這些優異的業績歸因於人工智能需求的增長、 VMware 的整合以及部分面臨挑戰的半導體產品的逐漸穩定。

儘管公司需要增加人工智能領域的投資和吸收 VMware 的整合成本，但博通依然保持了較高的利潤率。在2023年第三季度（收購 VMware 之前），公司淨利潤率爲51.7%，而在2024年第三季度，這一數字降至46.8%。儘管表面上看似下降，但考慮到高達690億美元的合併成本以及人工智能領域的擴展費用，保持這一水平的利潤率已經顯示了博通在運營上的卓越能力。

博通首席執行官 Hock Tan 在第三季度電話會議中提到：

“當我們收購 VMware 時，我們的目標是在收購後的三年內實現 85 億美元的調整後 EBITDA。我們有望在下一個2025財年實現甚至超過這一 EBITDA 目標。”

在這一方面，VMware 的整合使軟件基礎設施收入從 20 億美元飆升至 58 億美元，而該部門的毛利率爲 90%，收益增長顯而易見。公司迅速啓動並內部整合這一收購，產生了可觀的利潤和現金流，這將對未來其他收購目標公司的整合增添更多信心。

AI業務的增長同樣令人矚目。第三季度，網絡部門的收入爲40億美元，同比增長43%，佔整個半導體總收入的55%。其中，定製 AI 加速器收入同比增長350%， Tomahawk 5 和 Jericho3-AI 以太網交換機同比增長400%，光通信組件增長300%。

基於這些強勁表現，博通將2024財年的 AI 收入預期上調 10 億美元至 120 億美元，約佔該財年預期總收入的24%。

在這些數據的背後，博通的股價受益於衆多利好因素，包括 VMware 帶來的銷售和收益增長、管理層高效的併購整合，以及不斷增加的 AI 支出。AI業務和併購爲公司提供了雙輪驅動力，推動着公司向萬億市值目標前進。

分析師預計，如果博通能保持當前增長趨勢，有望在未來幾年內（非常可能是2026年）實現萬億美元市值的里程碑，成爲真正的萬億市值科技巨頭。

從 VMware 到賽門鐵克，博通步步爲營

博通的崛起不僅依賴於AI業務的增長，其成功的併購策略也是助推其成爲科技巨頭的重要力量。通過對賽門鐵克、CA Technologies 和 VMware 等企業的多次成功收購，博通逐漸構建起一個橫跨半導體和軟件領域的業務護城河。博通逐漸建立起了一條跨越半導體和軟件兩大領域的護城河，穩步擴大其業務版圖。

與其他公司相比，博通在併購上的風格顯得非常特別，有些像一傢俬募股權公司。其目標不僅是簡單地擴大業務範圍，更是通過收購實現“收入增長+高利潤率”的雙重目標。收購的公司往往能夠迅速轉變爲博通的高利潤業務模塊，這也得益於博通在整合上的卓越能力。

尤其是對 VMware 的收購，價值高達 690 億美元，被認爲是近年來博通最重要的併購之一。在收購完成後迅速提升了 VMware 的盈利能力，將其調整後 EBITDA 目標設定爲三年內達到 85 億美元。

首席執行官 Hock Tan 曾表示，公司有望在2025財年實現甚至超越 85 億美元的調整後 EBITDA 目標。這種整合能力展示了博通在併購後迅速提升盈利的卓越執行力。

華爾街分析師對博通的併購策略和股價增長普遍持樂觀態度，摩根大通分析師 Harlan Sur 認爲，博通通過整合 VMware 的協同效應，未來幾年有望實現市值突破萬億美元的目標，並維持了“增持”評級。

博通的多樣化併購策略幫助公司從半導體擴展到網絡安全、雲計算和企業軟件，使其形成了“硬件+軟件”的完整生態系統。這種佈局不僅帶來了高增長的動力，也增強了業務的抗風險能力，爲其向萬億美元市值目標的邁進奠定了堅實的基礎。

AI與財務表現：穩健增長驅動力

博通的AI業務和穩健的財務表現是推動其市值迅速增長的關鍵動力，二者相輔相成，構成了公司發展的堅實基礎。

在2024財年第三季度（截至8月4日），博通收入達到130億美元，同比增長47%。雖然扣除併購VMware的影響後，收入的有機增長僅爲4%，但這並不意味着人工智能對博通沒有幫助。

如您所知，我們的超大規模客戶繼續擴大和擴展其 AI 集群。定製 AI 加速器同比增長了 3.5 倍。在結構方面，由 Tomahawk 5 和 Jericho3-AI 驅動的以太網交換同比增長了 4 倍以上，而我們用於光學互連的光學激光器和薄芯片增長了 3 倍。

如果你仔細分析這些數據，就會發現，這是一種令人難以置信的增長。連接交換機增長了400%，而定製AI加速器（例如 Alphabet 的張量處理單元（TPU），其AI性能優於英偉達的GPU）增長了350%，這顯著超過了市場的預期。

AI需求的增長同時推動了公司毛利率的提升。第三季度，博通的毛利率達到了77.4%，其中基礎設施軟件的毛利率高達90%。

博通爲AI業務擴展進行了大量投資，同時吸收了VMware的整合成本，但公司依然能保持了良好的盈利能力和淨利潤率。雖然2024年第三季度的淨利潤率從去年同期的51.7%降至46.8%，但考慮到合併成本和AI相關支出，保持這一水平已顯示了博通在運營上的卓越能力。

博通的自由現金流表現也十分強勁，本季度產生了47.9億美元，佔總營收的37%。這一健康的現金流爲公司進行大規模併購提供了資金支持，並有效地幫助管理債務。

總的來說，AI業務的快速增長和穩健的財務表現相輔相成，共同推動了博通向市值萬億美元目標邁進。

超越特斯拉的象徵性勝利：科技領域的潛力股變成領頭羊

博通的市值已經超過特斯拉，成功躋身科技領域的“美股七巨頭”之列，這不僅是象徵性的勝利，也標誌着其在科技界地位的根本性提升。

過去一年，博通股價上漲超過100%，成功超越了特斯拉等其他知名科技公司。這種增長並非偶然，而是AI業務爆發、成功併購整合以及財務穩健性的綜合體現。

盈透證券的首席策略師 Steve Sosnick 認爲，博通在2024年的崛起，理應使其在“七巨頭”中取代特斯拉。他表示，博通捕捉到了當前時刻的市場熱點，人工智能股票的成份更濃，而特斯拉可能在未來也是人工智能股票，但博通現在就是。

博通不能保證至少在短期內領先於特斯拉。因爲特斯拉的股價波動性衆所周知，其市值可能在一段時間內超過博通。但博通的長期前景是兩者中更爲樂觀的。華爾街分析師平均預計其股價將繼續上漲，而他們預計特斯拉的股價將繼續下跌。

與特斯拉相比，博通的增長更顯得穩健有力。特斯拉的股價具有很高的波動性，而博通憑藉穩定的業務擴展和持續的現金流，展現了更爲穩健的增長路徑。在過去四年中，博通的股價增長了290%，而特斯拉則經歷了多次大幅波動，表現出較高的不確定性，已回落至近四年前的水平。

Piper Sandler的分析師Harsh Kumar也有類似的看法：他們持續認爲博通是除了英偉達以外最好的人工智能題材股，因爲該公司在 ASIC 芯片領域中佔據強有力位置，且有着強大的軟件組合。

博通的成功不僅體現在股價上，它還展示出了一種新型的領導力——通過“硬件+軟件”的雙輪驅動戰略，在AI和基礎設施領域佔據了重要地位。這種戰略讓博通在科技領域的競爭中脫穎而出，從一個幕後力量變成了真正的行業領頭羊。這次超越特斯拉的市值勝利，象徵着博通在科技界的力量和未來可能佔據的領導地位。

投資機會：機會窗即將關閉？

博通的股價在過去一年內上漲超過100%，表現出了強勁的增長勢頭。這一漲勢得益於公司在AI領域的佈局、成功的併購整合以及穩健的財務管理。隨着市值逼近萬億美元，投資者不禁要問：博通的機會窗是否正在關閉？

儘管當前股價較高，但分析師們仍然對博通持樂觀態度。摩根大通的分析師 Harlan Sur 給予博通“增持”評級，並認爲其市值未來幾年有望突破萬億美元。此外，伯恩斯坦的 Stacy Rasgon 也指出，博通憑藉其強勁的盈利能力和高效的整合策略，能在半導體行業中繼續領先，預計未來的股價仍有上升空間。這些觀點顯示，即便在當前的高位，博通仍然具備顯著的投資價值。

博通多年不斷增長的股息也是其吸引投資者的一個重要原因。

按每股金額計算，第三季度公司向股東支付的現金總額爲 25 億美元，相當於本季度的派息率約爲 0.52，完全處於綠色區域內，這將使得公司在可預見的未來能夠繼續增加股息。

在AI業務和基礎設施軟件業務的強力推動下，博通的自由現金流表現出色，爲進一步增加股息提供了基礎。本季度，自由現金流達到了47.9億美元，佔營收的37%。這種健康的現金流支持了公司的股東回報策略，使得博通成爲了少數能夠兼顧增長與回報的AI領域巨頭之一。

儘管如此，博通的高市盈率也反映了市場對其未來增長的高度預期，當前的估值水平確實不算便宜。

與行業中位數相比，博通的市盈率明顯高於其歷史平均值，這意味着投資者對公司未來幾年的收入和利潤增長充滿信心。因此，對於投資者而言，博通依然是一個值得持有的長期投資對象，但需考慮到其估值水平和市場波動風險。

在考慮博通的投資機會時，更重要的是把握當前的成長性。

AI的需求持續增加，以及公司在半導體和軟件領域的廣泛佈局，可能會繼續推動股價上漲。然而，隨着公司逐漸接近萬億美元市值的目標，投資者應當權衡短期波動與長期回報之間的關係，以找到合適的入場時機。在這樣的背景下，機會窗或許正在慢慢關閉，但對於看重長期增長的投資者來說，博通仍然是一個值得關注的科技巨頭。