選擇權價差單運作概念與使用教學

常常聽人說選擇權賣方風險無限？只要了解價差單組合概念，馬上打破這個都市傳說！

選擇權價差單概念與目的

選擇權賣方價差單的主要概念是控制風險。賣出選擇權收權利金，把收入的一部分拿去買保險，限制最大虧損在一定範圍。建倉當下就知道最大獲利、最大虧損分別會是多少、且會出現在哪裡，這些在建倉當下完全可以掌握。
本文即將開始，可以先看看50秒快速介紹影音版

選擇權價差單運作方式

價差單策略是透過一賣一買做價差組合，可以做好風險管控。以賣16000 Call為案例：

大盤現在點位15800，賣一口16000 Call，收20點權利金。

賣出16000 Call代表認為大盤漲不過16000，結算時大盤不高於16000，都可以穩穩收入20點，就是賺1000元。當大盤漲過16020，則開始出現損失，必須賠錢給買方。

從左邊開始看，綠色區域是獲利區，低於16020都賺錢。橘色區域是獲利遞減區，一但超過16020則開始虧損，就是紅色區域，一路虧損上去。

跟買方不一樣的地方在於，因為賣出先收錢了，收了20點，所以漲超過16400，每漲1點要賠給買方1點，但是一開始收20點，先拿收到的錢賠給對方，就是拿買方自己的錢賠給他。先把收的錢賠完才真的賠本金。

如果賣出16000 Call 同時在更價外的地方買入一口16100 Call，可以控制虧損不會無限擴大。

從圖中來看，當大盤上漲到了買 Call 的地方，16100，買入的 Call 則會開始獲利，就是右邊藍色區域。所以藍色跟紅色重疊的地方一邊獲利一邊虧損，進入打平狀態，這邊開始獲利虧損均等於0。
兩口一賣一買組合起來長這樣，

一樣從左邊來看，低於16000有最大獲利，進入橘色區域獲利遞減，紅色區域開始虧損，直到16100最大虧損就固定了，再往上漲灰色區域不再獲利、虧損。

價差單最大收益計算方式：
收到的權利金 - 支付的權利金 = 總收到的權利金。以圖中為案例賣16000 Call收20點權利金，買16100 Call付5點權利金
20 - 5 = 15

價差單最大損失計算方式：
兩口價差 - 總收到的權利金 = 最大虧損。以圖中為案例
100 - 15 = 85

損平點計算方式：
賣出部位的履約價往價外移動總收權利金的點數，以圖中為案例，賣出部位是16000 Call，總收點數15點，得到：
16000 + 15 = 16015

結算時收益計算方式：
價差單損平點位 - 結算點位 = 結算時的損益，以賣出16000 Call 100點價差單，收15點為案例

• 當週結算在18000，出現最大虧損85
• 當週結算在9000，出現最大獲利15
• 當週結算在16055，(16000 + 15) - 16055 = -40

價差單損益圖

來看看Call 價差單損益圖，先看最下面的紅色大叉叉，原本裸賣Call，大盤一直漲就有無限賠錢的風險，只要付出5點權利金買入一口更遠價外Call當保險，就消除了無限損失的風險了！達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。

接著也看Put 價差單損益圖，先看最下面的紅色大叉叉，原本裸賣Put，大盤一直跌就有無限賠錢的風險，只要付出5點權利金買入一口更遠價外Put當保險，就消除了無限損失的風險了！達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。

透過一賣一買做價差組合，可以做好風險管控。

價差單保證金

賣出一口Call 收權利金，買入一口更價外的Call 付出權利金，這兩口履約價差距就是價差。因為賣出的Call 離指數點位比較近，所以收到的權利金 > 付出的權利金，台指選擇權保證金等於價差 x50，例如賣16000 Call 同時買16100 Call ，價差100，需要保證金100x50=$5000元。

選擇權價差單種類

價差單共有4種組合，我覺得什麼低買高賣、高買低賣都不用記，記到後來都亂掉變成亂下單，從原理來就知道了！一個一個看過去。

紅色C和P是買，綠色C和P是賣，跟台股下單機制一樣。

賣方組合價差：

左上：賣Put 是看跌不破，跌破要賠錢，於是拿賣出Put 收到的權利金去買保險，所以在更價外的地方買入Put 。這種組合叫做Put Credit Spread，中文是賣權多頭價差，簡稱PS。

右上：賣Call是看漲不過，漲過要賠錢，所以去更價外的地方買Call 當保險。這種組合叫做Call Credit Spread，中文是買權空頭價差，簡稱CS。

以上兩個是賣方價差單，賣方是賣出合約收權利金，其中一部分拿去買保險，限制最大虧損在一定範圍。

買賣方組合價差：

左下：買Put 是看跌，但是要花比較多權利金，於是在更價外的地方賣出Put 收權利金，降低一點成本花費。這種組合叫Put Debit Spread，中文是賣權空頭價差，簡稱PDS。

右下：買Call 是看漲，但是要花比較多權利金，於是在更價外的地方賣Call 收權利金，降低一點成本花費。這種組合叫Call Debit Spread，中文是買權多頭價差，簡稱CDS。

買方是買入合約，但是又不希望花太多錢，於是買遠一點的合約收一點權利金降低成本。

結論

1. 千萬不要裸賣選擇權。
2. 賣出選擇權收到權利金，拿一小部分去買入更價外選擇權，可以做價差保護。
3. 一賣一買，兩口履約價差距就是價差。
4. 價差x$50是一組價差單要押的保證金。
5. 價差組合單最大收益：收到的權利金 - 支付的權利金 = 總收到的權利金。
6. 價差組合單最大損失 = 兩口價差 - 總收到的權利金。
7. 真的，千萬不要裸賣選擇權！！！

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