望鄉

幣市在五月上旬度過了高峰，而五月十號之後，跌勢一發不可收拾，我不少朋友都蒙受了密碼資產減值四成的痛苦，只有非常少人能在大跌的前陣果斷斬倉。其實我自己都不例外，最痛苦時，也是減值三成以上。而也許是有點幸運，把一部資產轉去了資金池，變相有一半轉化了做錨定美金的幣種，即使再加上無常損失，回顧四月高峰值至今日的折損，仍然有 31% 。

相應的：

BTC 由峰值至今，跌 39%

ETH 由峰值至今，跌 36%

BNB 由峰值至今，跌 38%

SOL 由峰值至今，跌 22%

朋友當中，有果斷執行止損的，大多數是在峰值跌到 8～10% 時就離場，當中有些人看得準撈底，結果五月份埋單能賺兩三成的，也真的有人在。問題是，這些人都是近乎全職的幣圈鏈圈人士，我很多時都是從他們的口中得到消息，比如我在 ETH 下試 1800 時，真的買入了一點，並在 2100 時放了。我跟他們的最大分別是，我只敢把不足一成的錢投放進去，而他們是把半數或以上的錢押下去，所效果差別很大。

最近有在朋友組織的讀書會，去讀 Charlie Monger 演講集註釋而成的窮查理寶典。Charlie Monger 是 Warren Buffet 的合夥人，Buffer 稱之為 No man ，意思是 Monger 經常會潑他冷水，而 Monger 的說話特質，又主要是正話反說，如果不自行思考清楚，就會錯過他提供的教訓。

這是不是很矛盾？一方面，Monger 喜歡說 No ，二方面，Monger 說 No 可能是指你要麼下不了決定就是蠢材，那無論是好東西或是壞東西，Monger 提供的意見，很可能都是 No。如果我們不是 Buffer ，能分辦出那個 No 是好，那個 No 是壞？今年的 Bathshire Hathaway 年會中，Monger 就對 Crypto 大大聲的說 No 了，那又當作何解？

實則 Monger 投資的三個根本法則，是「不熟不做」「未看通透不做」「要是好的東西就不怕高追」，Monger 和 Buffer 都一大把年紀了，他們的 track record 就是投資去傳統業務，不要說密碼貨幣，就是科技股，除了老牌的 IBM 外他們都長年不去投。如果說他們厲害之處，不如說就是在如果科技公司坐大的時候，他們仍可以在傳統行業（或者被稱為夕陽行業）中，歷年都有豐厚的割獲。有這個成續，因為他們把傳統行業看得十分通透了，而且沒有受到股值高不高而影響決定，只去投有不可踰越優勢的股份。

實則 Monger 家族基金主要由喜馬拉亞資本的李彔管理，他大手大手地投入中國科技股，最著名的例子是比亞迪﹐近年也有出現在拼多多、郵儲。比起 Monger ，李彔公開講話更頻仍，但投資方面，他其實是更專精和「少做事」。比如看喜瑪拉亞的資產分佈，就比巴郡更加精簡，不易為所動。

李彔曾經講過，所謂價值投資，不是追求某個時段某個表現最好的股票。相反投資是個長時間的合夥行為，投資者對資產越了解得深，越掌握到箇中價值，就越有利於在長時間保持複利。他強調，只要你稍一不清楚，你做的就是賭博，賭博不能提供相應穩定的回報，放長時間，你不會得到複利的好處，只會時好時壞，而你對事情卻越來越不確定。這就是他為免放棄了 Long short 行為，轉而進行價值投資，把本身的價值也帶入了投資標的。

實際，自零貮年以來，李彔都不斷跟進比亞迪的新業務，對這些新業務推行投資，也許這是比亞迪得到長期穩定發展的一大因素（至今喜瑪拉亞持有比亞迪二成多股份）。

雖然李彔有投中國科技股，但沒有聽說他投過加密貨幣或區塊鏈。幣圈另有一家「山寨」的深圳喜馬拉亞資本（夏姓華為工程師搞的），跟李彔就沒有甚麼關係。而近年說要上市的喜馬拉亞 FM 電台，雖然我也是用戶，也推薦大家用，但這亦是和李彔沒有甚麼關係。

巴郡也好，喜馬拉亞也好，這些價值投資派系，不去投資某些東西，不外乎兩個原因：不熟悉、認為不對。律師出身的 Monger 一直認為涉及洗黑錢的東西，或是沒有依循法例進行合規管理的東西，就是不對。如果說李彔，他關注的東西，也是看重合規，所以近年他減持了 Facebook ，而也許受他影響，一些經常共同投資的大戶，減持了 Alibaba 。我不認為這是出於甚麼正義的判斷，而是這兩家公司，都越來越受到法規影響運作和利益，而這些投資人所做的，是純商業的決定。

如果這樣看，再看看各國政府對加密貨幣和去中心化金融科技的態度，就不可能期望他們來漸手，因為政策風險，仍是非常明顯而無法迴避的。他們不是投資在「反革命」的人，但他們的投資，仍是可能導致產業的革命。

寫那麼多李彔，說穿了，仍是因為六四。李彔也好﹐喜馬拉亞的另一要員常勁也好，都是當年六四首要的通輯犯。比起其他六四學運人士，李彔算是最能影響中國，也最不怕回中國的人。其實他最初投資比亞迪時，也不算是個怎有錢的人。李彔有沒有變成小粉紅？也沒有，他回大陸仍是低調地回，也沒有怎跟官方發生甚麼對話，也沒有像其他「愛國商人」般指點江山或是唱紅捧黑。他最近做的，就是留在美國，成立亞裔基金會，協助美國的亞裔居民爭取社會地位，保障人權和安全。

六四三十多年了，很多領袖仍然優秀，各自取得一定的成就，我還未覺得李彔是特別突出的，有錢，也不代表太多。但在對中國產生影響，能回國辦事，這方面，真是很不容易做到，更不容易做得不卑不亢。

也許我們還有不少人，在未來難以留在香港。我寧願大家面對政治壓迫的事實。但離開了，不代表我們不能找到好的位置，對香港產生影響。如果我們真的掌握到去中心化的組織和經濟要領，有效投資和影響產業，是否能締造出足夠高的價值，長期豎立著？

我認為，真正的合規不可能是由專制的說了算，那只是扭曲規矩。但真正的合規，也就得有真正的力量去維護可行的規矩，這個力量我們仍未組織到出來，甚至怎見證力量和培養力量，大部份人仍是蒙然不能說明。

望鄉，不能靠著便宜心態，不宜以為昔日是鄉。踏實望前路，追求每日增進，我們前面的可能是全面不同的維度，也就是在舊的規矩以外的，我們不放低舊的，就不太可能掌握到。

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6 月 5 日，我的 ETH 是改放到 Curve ，仍是實驗階段，我還在研究怎取到 Crv 回報，但突然發現，由於錢包的流動資金不夠，連一個 unstake 的糾錯指令，都執行不到⋯

這一周衝入 ALEPH-USDC ，見證高息只是鏡花水月，現在處於 1～2 % 虧損，仍未確定是否退場。也許真正學到的，是對 STEP-USDC 大量 USDC 從何而來，有更多感悟。