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搞懂宏觀經濟，就搞懂加密貨幣

2023 年 5 月 5 日（编辑过）

全球經濟只要打個噴嚏就把幣圈的泡沫戳破了，了解總體經濟或是宏觀經濟是不可避免的。

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什麼是加密貨幣？

滔滔江中的一葉扁舟。

我相信進幣圈的夥伴都聽過一些論述，例如「比特幣是數位黃金」、「以太幣是世界電腦」、「區塊鏈可以取代銀行」，但這些都還沒發生，現在的加密貨幣就類似「新創公司」，大家砸大錢買泡沫。

如果比較 S&P500 與黃金 (圖一)，可以看出加密貨幣整體市值是非常小的，大概就跟一間大型企業差不多 (圖二)，蘋果、微軟的市值就比加密貨幣還大。

所以用「滔滔江中的一葉扁舟」來形容加密貨幣非常適合，全球經濟只要打個噴嚏就把幣圈的泡沫戳破了，了解總體經濟或是宏觀經濟是不可避免的。

哪些東西影響幣圈的漲跌？

在風口上豬都會飛。

由「全球三大央行的貨幣供給量」來看 (圖三)，「紅色線」是貨幣供給的年增率，「黃色柱狀體」是比特幣價格的年增率，用年增率可以觀察增長的快慢，可以注意到三大央行的貨幣供給在 2011、2016、2021 這三段時間爆發性增長 (虛線圓圈標示處)，比特幣爆發性增長的時間點也差不多 (箭頭標示處)，而貨幣供給量的增長通常會些微領先比特幣一小段時間，代表貨幣的多寡嚴重影響幣圈的漲跌。

貨幣的多寡由誰控制？

想當然就是政府了，可以觀察「全球央行的降息比例」 (圖四)，越多央行在降息就代表市場流通的貨幣越多，而圖四也是用年增率來看，會發現全球央行降息高峰 (虛線圓圈標示處) 後的一到兩年，比特幣會開始大幅上漲 (箭頭標示處)，所以下波幣圈的牛市要來，首先是要央行停止升息或是開始降息，增加貨幣的流動性，市場資金充裕之後自然會買進加密貨幣。

景氣循環與加密貨幣

PMI 年變動擴散指標 (圖五)，代表的是全世界有多少比例的國家景氣正在升溫，可以發現景氣好的時候**(虛線圓圈標示處)** 比特幣增長也快 (箭頭標示處)，搞懂全世界的景氣循環，也就搞懂了加密貨幣的漲跌週期。

誰也在景氣循環中？

除了加密貨幣，多數金融商品也都在景氣循環的週期當中，美股 (圖六) 當然也不例外，比較有趣的是美元指數 (圖七)，注意這張圖把美元指數的 Y 軸倒轉，可以看出美元指數的增長與比特幣呈現反向相關，這應用在資產配置或是再平衡策略時，是很好的避險選擇。

加密貨幣的漲跌邏輯

1.景氣因素

投資商品可以簡單分為「風險資產」與「避險資產」，市況好的時候錢都湧向「風險資產」，市況不好時就逃去「避險資產」，風險資產包括股票、高收益債、原物料、加密貨幣等等，避險資產則是美國國債、主流貨幣、黃金等等。

在景氣循環的規律之下，風險資產與避險資產的漲跌會互相消長，並且，各類風險資產的走勢，在大週期上都差不多，加密貨幣也是在這樣的景氣循環裡面。

2.基本面因素

風險資產中，股票的漲跌有基本面支撐，專業投資人會計算出合理的股價，再加上市場的「預期心理」，公司前景看好就會給出更高的估值，但不會偏離基本面太多，而加密貨幣則「全是泡沫」，漲跌只依靠投資人的信仰，許多主流公鏈例如比特幣、以太坊、Cosmos 等等，主打的都是「去中心化、交易快速、安全」這些高科技技術，而不是主打他們每年有多少現金收入，根本沒有獲利哪來的現金收入，所以在幣圈不能用價值投資來思考，一切就看各項目「說故事」的本事有多少，很會行銷的項目就會有大量熱錢湧入，「買夢與賣夢」就是加密貨幣的基本面。

如何投資幣圈

既然加密貨幣隨著「景氣波動」與「買夢賣夢」來漲跌，那只要「在景氣低谷買入夢最扎實的幣」勝率就相當高，景氣循環相對好抓，看一些總體經濟指標就能知道大致的狀況，而找出「夢最扎實」的幣相對困難，必須要了解幣圈的產業趨勢、科技發展、行銷狀況，然後用一些資產配置與分批投入等方法來做長期投資，這樣的投資策略稱為「景氣循環投資」，是一個簡單穩健的投資方式，與定期定額相比獲利更高，與短線當沖相比風險更小。

結語：房間裡的大象

景氣循環投資是房間裡的大象，許多機構與大神都是用這樣的策略，但散戶最喜歡的卻是短線當沖，至於何者適合你？何者能讓你賺錢？就看你的選擇與學習程度。
後續的文章會逐步講解，如何在幣圈做景氣循環投資，有哪些「總體經濟數據、鏈上數據、幣圈產業發展」是我們該關注的，這樣大道至簡的投資策略看似緩慢，但把時間拉長到十年、二十年，或許會發現，這才是賺最快的一條道路。

關於我們

「愛鏈歐文 Podcast 」是由歐文笑長與鏈鏈共同主持，我們會從宏觀角度觀察幣圈趨勢，也會從微觀角度對幣圈項目進行科研，藉此建立長期穩定的投資配置。

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