Malcolm Lin
Malcolm Lin

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【幣圈讀聞】大摩研究報告整理 (2)



接續前言,這篇先來看看目前整個幣圈的生態以及代表項目有哪些。


想當然爾,這只佔整體市場份額的一小部分,還有很多沒列出來,而現在除了內部競爭激烈之外,現有的金融機構,以及各種支付或交易所(像上列的PayPal、Robinhood等),也正等著要進場來分這杯羹。

(他們和 Defi 相比,優勢也很明顯,更平易近人的介面和本身帶有的商譽,都是讓一般人比較容易接受的點。)

零售業:越來越多零售業者接受加密貨幣支付,目前法規還沒要求業者要將這塊納入資產表中,但未來隨著加密貨幣的影響和接受度越來越廣,相信法律也會跟著有所動作。

(畢竟對政府而言,能多點稅收,有何不好?我認為法律和政府機關是一定會進場攪局的,各位離真正完美的去中心化,還超級遙遠。)

整個幣圈還早,甚至連流動性和效率有時候都很差(你也遇過想轉幣,但鍊直接給你暫停的狀況吧),甚至每個交易所,對於同一個幣的價格都不一樣,所以對於專業投資機構而言,要大手筆購買現貨,這些都會是巨大問題,因此衍生金融品會是目前投資機構的戰場,從比特幣期貨 ETF 過關就能略知一二,相信未來會有更多加密貨幣衍生金融品的 ETF 誕生。 

Defi 以光速前進中,每隔幾個月,你就會聽到某個服務出的幣暴衝的故事,其實他們也沒做什麼,只是讓服務稍微變好,或變便宜罷了。

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幣圈漲幅背後的推手

牛市背後可能的力量

智能合約本身帶來的好處,現在越來越多人看到了,講白一點,寫好的智能合約,讓你不必再去找中間人,比方買房子要找房仲、買保險要找保險從業人員,甚至是公司跟簽勞動契約,只要你認為這個合約信得過,中間那些瑣碎的手續、等待的時間,全部都省下來。

(我就問,你用過智能合約,用過去中心化交易所後,沒被這些合約折服,然後繼續丟錢進幣圈嗎?),

而且交易的媒介,也一定是加密貨幣,越來越多人使用服務的結果,當然就是幣價繼續衝刺。

而政府機關及傳統金融機構,看見這個需求都被去中心化的合約吃光,也會進來打造自己的區塊鏈服務,連鎖效應因此產生,用戶繼續暴增,而整體市場理所當然也會哞哞叫。

熊市背後的力量

以下幾件事情發生時,可能會帶來長期的熊市。

  1. 世界多數地區,持續禁止加密貨幣交易。
  2. 區塊鏈遭駭客攻擊,人們因此對其失去信任。(失去信任就掰了,去中心化的世界不講求什麼,信任兩個字而已)
  3. 背後蘊藏的儲備貨幣不夠,撐不起瘋狂暴衝的加密貨幣市場,最終會吹出超大的泡沫,現在已經有很多人在擔心這件事了。
  4. (說真的,大家都在嘴說最後不用法幣,但現在的狀況是,所有加密貨幣依舊是用法幣在計價,你要擺脫法幣的掌控或陰影,依舊不容易。)
  5. 若有人掌握了過半數的挖礦資源,傳說中的 51% 攻擊 就有可能會發生。(目前看起來機率真的超低,但看幣價繼續往上衝的時候,搞不好誘因就夠多了,但這種完全是黑天鵝事件,各位看倌自己思量一下。)

風險分析

  1. 加密貨幣波動過高,熊牛市不斷翻轉,也是某些注重名聲的基金,比如退休金管理機構不願意進場的原因
  2. (用白話解釋,誰會願意看到自己的退休金在 1 個月內掉 30%,兩個禮拜後再漲回來,這種波動,老人家扛不住)
  3. 各國政府對此態度不一,也導致大型投資者很難進來大展拳腳,英國不能交易相關金融衍生品,美國也不準某些加密貨幣放貸企業做生意。
  4. 加密貨幣的特性,讓壞人要拿它來做壞壞ㄉ事變超簡單,這也是目前各國銀行相關監管在認真思考的部分。

市場現況簡介

幾個數字提出來讓大家感受一下:

  1. 總市值:2.5 兆美元,自 2020 年以來漲了 10 倍。
  2. 比特幣市值:1.1兆美元,但占比有微微下降(目前大概 45%),因為其他幣漲太兇。
  3. 以太幣:5000 億美元,占比 19%,相較 2020 年的 10%,市占率也有明顯上升。

目前在市面上流通的加密貨幣,依舊是穩定幣為主(USDT、USDC 等),報告發布的過去 24 小時內,就有 710 億美元的交易量,且整體市值目前已經來到 S&P 500 (全美前500大公司市值總合)的 6% 之多,如果把整個加密貨幣市場跟世界上的公司們,按市值比較的話,加密貨幣應該會落在第八名的位置(備註:台積電大概第12),聽起來是滿大的,但請注意,這是所有加密貨幣加起來才有這個等級,所以按個別市值來看,其實鍊上每個服務,都還在很早期的階段。

除了現貨本身的交易之外,我們也能看一下相關衍生金融品, 比特幣期貨交易的未平倉合約只有 240 億美金,跟各大期貨交易所的交易口數比起來,根本是小巫見大巫,再次強調,加密貨幣市場,真的還非常嫩。


關注重點:比特幣集中化的現象越來越嚴重,按推論,大多數的幣都是在加密貨幣交易所的手上,因為許多用戶還是沒有把錢放進自己的錢包。

(編按:如果是在交易所手裡,那我不認為這會是什麼太嚴重的問題,畢竟我們還是有把錢轉走的機會,也代表這個市場目前主要的持有者,依舊是散戶,但未來當機構進場之後,價錢會怎麼樣被機構玩壞,就很難講了)

比特幣集中化的狀況非常明顯

關於加密貨幣發展,SEC 主席認為,加密貨幣數量應該會減少,因為市場上其實不需要這麼多專門拿來「交易」或「價值儲存」的貨幣,而對於政府而言,目前讓他們感到頭痛的,是所謂「演算法穩定幣」的存在,這種虛擬貨幣與現實世界的美元價格掛勾,讓各類虛擬貨幣在換算價值時,能有一個穩定的基準點,但美國政府認為,這種不受監控的美元穩定幣,對他們而言會是一種困擾,發行主流穩定幣 USDC 的公司 Circle 甚至公開聲明,說公司的目標就是要成為國家的數位銀行,當有私人企業打算要挑戰國家和中央銀行權威時,政府就會對此做出回應,因此接下來監管和相關法規的制定,將會是加密貨幣面臨的挑戰之一。


這篇先停在這邊會比較適合,因為接下來會用很大的篇幅討論各種穩定幣 (USDT、USDC、BUSD)的本質和風險,請拭目以待。

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