憶光怪陸離的港股市場（3）：暴跌斬倉（下）

早十多年前的香港股市，由於大陸A股上市困難，很多內地企業都會想來香港上市。當中有些生意項目比較敏感或者帳目問題，如果循正常上市途徑會比較困難，於是這些企業/白武士便會收購一些香港小型上市公司，或是入主一些長期停牌的上市公司，入主這些公司後,弄好帳目，股權，處理舊公司的債，又把舊項目賣回給舊老闆（洗殻肉），然後把自己的新項目放進這些公司。經典例子包括708恆大汽車（前身為：新傳媒）136恆騰網絡（前身：馬斯葛）、439光啟科學（前身：英發國際）和931中國天然氣（前身：宏通集團）。由於當時實在有大量公司想繞過上市科在香港上市，本身舊上市公司「俗稱殻」又供不應求，因此就衍生「啤殻」這門生意了。而香港，以前的確是有幾間證券行是專門做這些生意的。而現在，的確還有一些剛剛到了上市門檻的下限上市的公司，其生存目的，除了炒股票和坑殺股民外，就是為了日後賣殻。

如果有研究過招股書的都會知道，一隻股票上市費用都大約要3-5千萬HKD。但是如果成功上市的話，單是上市公司的地位（不計本業）就值3億，創業版都值1億HKD。如果當時炒殻盛行的年代更是主版值5-6億HKD，創業版都有3億HKD。而且還是有價有市。

就是因為有價有市，就有一類證券行由打造生意開始，然後幫老闆弄上市，然後再找新主。新主入場後或者大炒一輪….這是一條龍服務。

也是因為當時「殻」有價有市，於是就有把上市「殻」搶劫的故事了。

上篇講到上公司老闆/莊家為了生意，或者是套錢炒股票都好，都會把貨押在證券行借錢。而有些行的條件除了付息、打成交作佣金外還要把抵押股票的股價維持到某一個水平，否則斬倉。

於是有些股票行便會做一件事，就是把抵押的股票偷偷地慢慢由高位沽出，把價壓低，沽到低位，由於大股東（抵押方）要把股價維持，就要把股價托上。而在低位時，這些劵商已補回沽出的貨，但是托價的則是抵押方。如是者，劵商不高賣低買，而抵押方不斷出錢托價，在這個惡性循環下，大股東/莊家萬一補不切錢或托不了股價，劵商就會大大力把股票「質」下去，大量拋售斬倉。而這間行就會第一時間在暴跌後極低位（用人頭）收掉整隻股票，成為控股股東，把這間公司吞掉。

而重點是，試想下，莊家十個煲九個蓋，要押貨借錢的，基本上就是跟借高利貸沒分別。要借高利貸，大股東/莊家本身財政狀況未必好，也未必有能力把股價托到，要用這方法吞掉一間公司也不會太困難。

而且，有些公司老闆使用啤殻上市一條龍服務，由於本身在前期，這些劵商在你公司未上市前已經在幫你公司弄帳目，對於你公司及個人的帳目已經摸得清清楚楚，到公司老闆在上市後向同一劵商借錢時，他們知道你有無能力還錢還息。借錢沒所謂，因為這些劵商要的是殻！

到現在這個環境下，殻股很難炒起了，一來上市條例的修改，令到新項目注入殻公司時的難度增加了。其次就是清洗舊殻，弄乾股票的難度也增加了。第三就是SPAC公司（Special Purpose Acquisition Company）的出現。SPAC本質就是殻。在美國，SPAC每隻都是十億美金上市，股價為一美元。兩年內注不入項目就解散，投資者取回投資。如果有項目注入就會變普通上市公司。投資SPAC不用怕公司做什麼十合一一供十這種坑殺股民動作,也不用怕莊家沒錢把股價直劈9成。也不用怕突然停牌，無端端因爲業務不足以上市而被交易所取消上市資格。香港也開始研究引入SPAC，雖然只許專業投資者買賣。

日後殻股大概在香港將慢慢的成為歷史產物了。