個股產業分析 長興1717

沿革與背景

公司前稱為「長興化學工業股份有限公司」，成立於1964年12月3日，是亞洲最大的合成樹脂廠，也是全球最大的乾膜光阻劑供應商，全球第三大UV光固化樹脂供應商。

營業項目與產品結構

公司主要產品有合成樹脂、電子化學材料、特殊化學品，其中合成樹脂為公司主要收入來源，電化材料則毛利率最高，介於20-30%。

合成樹脂方面主要分三大類，分別為塗料樹脂、通用樹脂及不飽和聚酯樹脂。另外，PCB相關電子材料則有乾膜光阻劑(DF)、酚醛紙基電路板(CCL)、液態感光材料(LPSM)，主要生產基地遍及台灣、大陸、泰國、北美。營收來源集中在大陸及台灣，分別佔55%、45%。

產品與技術簡介

主要產品及用途：

．通用樹脂：適用於多種產品之貼合、接著，包裝、雙面、特用膠帶，紡織漿紗糊劑、不織布、植毛固著劑、 PU 原料及環氧樹脂加工等。

．聚酯樹脂：用於FRP 製品─浪板、貯槽、遊艇、漁船及纏繞、拉擠、模壓成型、耐蝕防火等製品；鈕釦、人造大理石、注型藝品、傢俱塗裝底、面漆、汽車補土等。

．塗料樹脂：適用於建築塗料、調合漆、水泥漆、木器漆、製罐內、外部塗料、汽車、彩色鋼捲、家電等工業用烤漆。

重要原物料及相關供應商

合成樹脂最常應用在製造塑膠，又因為便利加工和改善性能，常添加助劑，另外，合成樹脂也是製造合成纖維、塗料、膠粘劑、絕緣材料等的基礎原料，另方面，因合成樹脂種類繁多，其中聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）、聚丙烯（PP）和ABS樹脂為五大通用樹脂，是應用最為廣泛。

主要原料包括：

合成樹脂：SM、醋酸乙烯、醋酸乙酯。

乾膜光阻：光阻膠。

紫外光硬化(UV)：丙烯酸酯、環氧樹脂。

供應商方面：

苯乙烯(SM)：台苯、國喬、臺化。

苯酐(MPA)：聯成石化、南亞。

丙烯酸(AA)：台塑。

二甲苯：宏洋企業、佳美貿易。

甲基丙烯酸酯單體：台塑、高雄塑酯、日本觸媒、贏創。

順屽(MA)：合興石化、南亞、信昌。

丙二醇(MPG)：美商DOW、台灣殼牌、利安德巴賽爾。

季戊四醇(PENTA)：榮化。

市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

合成樹脂佔公司營收比重最大，不飽和聚酯樹脂(UP樹脂)，全球市場總量260 萬噸，其中台灣約25 萬噸，日本市場約17 萬噸，大陸有70 萬噸市場規模，除大陸市場保持5-10%年成長外，其它地區多為持平或衰退，用途廣泛運用於民生必需品，樹脂通常有保存期限性質，保存期限從3個月到1年不等，公司已是亞洲不飽和聚酯樹脂最大產能之單一工廠，另方面，公司多項產品已獲勞氏、DNV、NK等國際機構認證。

2.銷售狀況

內外銷比重：內銷為11%、外銷為89%。涵蓋地區包括香港、大陸、東南亞、日本、中東、南非、美國、歐洲、紐澳等地區國家，其中大陸市場佔61%。

公司特化產品以UV光固化樹脂為主力，占營收比約17%，毛利率逾20%。與德國COGNIS合資建廠後，公司產品市占率已達全球第二，僅次於比利時UCB。

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