流動性挖礦

在了解流動性挖礦之前，有必要先知道「流動性」是甚麼。雖然流動性 (Liquidity) 一詞常見於股票和密碼貨幣相關文章，卻無法簡單用三言兩語就解釋清楚。

流動性

流動性是個相對的概念，適用於任何資產。有的資產流動性很強，有的則很弱，例如現金就普遍被視為流動性最高的資產。以現金交易當然很簡單，可是買賣新界村屋呢？要花心力就絕對不少，我多年來都住在新界村屋，所以特別身同感受。

村屋的買賣不但不透明，而且不同村屋的背景、保養、間隔、週邊環境配套都很懸殊：有的數十棟自成一國，既有管理處也有業主立案法團，有的只有自己一棟，形單隻影，了無依靠；有的背山面海，景觀開揚，有的則四野無人，一片荒蕪；有的鄰近不同專線小巴及巴士站，出入方便，有的則遠在天涯海角，連 Google Maps 都不一定有收錄。買賣村屋顯然要比買賣一般大型屋苑麻煩，交易成本更高。換句話說，新界村屋的流動性低，大型地產發展商的屋苑相對之下流動性就高得多。

村屋作為流動性低的資產，一般都不大可能是大眾的置業首選。流動性低意味著比較難轉化為其他資產，例如現金。假設你擁有一整棟村屋，三層連天台，每層七百尺好了，要是從來都乏人問津，那你標價再高都毫無意義，只會淪為地產網站上的一則塵封廣告。要是一天你因為種種原因打算移民，急於將村屋脫手，可能就必須割價求售。所以資產的流動性愈低，投資的風險和交易成本就愈高，反之亦然。

從買賣村屋這個例子可見，可以買賣不等於買賣就很容易。要提高新界村屋市場的流動性，讓交易可以隨時隨地進行，市場機制就必須鼓勵交易，例如價格透明，同時又要有足夠多的村屋供應，以至有大量的買家及賣家。要是任何人想交易都不愁沒對象，那市場的流動性自然大大提高。所以簡單歸納的話，流動性的最高體現就是：

• 可買可賣，而且交易非常容易
• 價格穩定，大量買賣對價格的影響微乎其微

流動性挖礦

流種性對一個市場之所以重要，是因為流動性愈高，價格愈穩定，交易亦愈容易。為了促進交易，大家自然想方設法增加市場流動性。流動性挖礦 (Yield Farming) 簡而言之就是透過為密碼貨幣市場增加流動性來賺錢。

不少密碼貨幣平台都有流動性池 (Liquidity Pool，簡稱 LP)，池中會有兩種不同的密碼貨幣可供兌換。這兩種貨幣就像村屋市場中兩種不同類別的村屋，它們本身就是貨品。文章上半部提到，要增加村屋市場的流動性，其中一個手段是增加村屋供應。同理，假如你手頭上剛好有池中的兩種貨幣的話，你就可以將它們放到池中，透過增加供應來促進交易，然後你將收到一部份的交易手續費，甚至是該平台的密碼貨幣作為回報。

舉個極端例子，想像一個流動性池中有 🍎 幣和 🍋 幣各一百個，你大可以用十個 🍎 幣換（買）十個 🍋 幣。可是當你選擇買入十個 🍋 幣時，🍋 幣的價格就會因為需求增加而上升，相反，🍎 幣則下降，加上交易手續費，所以你最終所得將是接近 ****10 個 🍋 幣而不是整整 10 個 🍋 幣。

從這個例子可見，流動性池中 🍎 幣兌 🍋 幣的交易價格取決於池中兩種貨幣的比例，而不是它們在市場上幣價。假如池中的交易價格和它們的市價有落差，那就只有兩種可能：要麼有利可圖，要麼蒙受損失，而這種潛在損失稱為「無常損失」又或者「非永久性損失」。

至於為什麼稱為「無常捐失」呢？這是因為池中的兩種貨幣的交易價格以及它們的幣價都是浮動的，可升可跌，因此唯有當你取回當初投到池中的資金時，才計算得到自己最終是賺是蝕。在這之前的所有起起伏伏都只能參考，無法作準。正正因為這個捐失不一定出現，所以又叫「無常捐失」。

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