【ACY證券】好就業？壞非農？美元下跌是休整還是終結？

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上週五，美國發佈了7月份就業報告。其中非農人口新增18.7萬，略低於預期；失業率降至3.5%，低於預期的3.6%；而時薪環比增長0.4%，略高於預期的0.3%。整體來看，報告好壞參半，除了和ADP呈現大背離外，沒有太過出乎意料。然而資料一經發佈，便扭轉了整個金融市場的行情。作為“全球資產定價之錨”的美債利率漲勢被終結，美元指數隨之下滑，而資產尤其是大宗商品普遍觸底反彈。今天我們就來詳細探究一下這份就業報告，不過在此之前先來看一下非農對市場的影響規律。

從過去幾個月的美元指數規律來看，每當非農發佈都會出現一段單邊的行情，這種趨勢同樣出現在黃金、股指與外匯當中。因此有一種聲音認為非農是金融市場的關鍵驅動。其實這種說法並不準確。這種“規律”的形成主要是因為緊接在非農之後便是美國的通膨報告。也就是本週四和週五即將發佈的CPI與PPI資料。通膨才是關鍵驅動，就業只能說是輔助。就拿5月份來說，良好的非農令美元上漲，但在通膨發佈後，美元便開啟了下行趨勢，其他資產的走勢也和就業發佈後的行情截然不同。因此雖然上週五美元見頂回落，但並不代表這個月美元將呈空頭趨勢，方向還是要看通膨的表現。

反觀季調後的就業報告。從失業資料中能夠發現，勞動參與率保持歷史最高水準，總就業人口增長26.8萬，失業人口下降11.6萬。其中失去工作的人數持續下滑，而主動離職的人數不斷上升。由此可見，當前美國就業行情屬於賣方市場，求職者的話語權較大。這點也從時薪數據中有所體現。除了批發貿易和其他服務以外，其他各行業的時薪均保持上漲。從非農細分項來看，最大的就業人口增項是醫療服務（支撐服務業通膨），而最大的減項則是就業服務。不過就業服務人口連續4個月下滑也從側面反映了整個美國就業市場的緊俏。因此綜合來看，這份就業報告並不算差。上週五的行情，更多體現了情緒面的超漲回檔，而非基本面利空（對美元）。

綜上所述，不管從行情規律還是報告本身出發，上週五的行情都難以延續。相比之下，惠譽下調美債評級的影響力更為持久。因此本周美元的交易方向還是以逢低看漲為主，尤其要關注週四的CPI資料，考慮到基數效應以及7月份上升的汽油價格，CPI資料大概率會超過前值3%，小概率超過預期3.3%。今晚的二手車價格作為通膨最大減項之一同樣值得關注，如果二手車價格同比降幅收斂至7%以內，便是看漲美元，看空資產的信號。

考慮到英國央行緊縮態度還未調整，與美元的貨幣配對還是選擇歐元。從歐元兌美元一小時圖來看，200均線向下，趨勢線提供空頭動力。支阻互轉水平線1.103前高點限制匯率上行。整體來看，交易策略應該以隨消息面或突破做空為主。現價下方的突破位置在1.1大關，最好等待一個M頂頭部反轉信號。上方的止損位置在1.105關口，下方的支撐則要看1.095和1.091附近。

2023.08.08重要經濟數據

16:00 中國7月外匯儲備

16:30 歐元區8月投資者信心指數

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