【ACY證券】美國通脹十連降，房產市場或轉強？

昨晚美國發佈的CPI通脹同比連續第十個月下滑，公佈值略低於預期，令市場的樂觀情緒重新被點燃。如果通脹能這麼一路穩定下滑，那麼美國經濟將會安穩著陸，也就不需要擔心什麼銀行業危機了。不過由於和預期差距不大，因此更需要關注通脹細分的表現。

由表可見，本次通脹的“減項”主要集中在服務業上，尤其是住房和交通成本上。交通成本的下滑主要體現在車輛租賃、機票與船票等方面；而權重占比最大的住房成本增速放緩主要體現在酒店與旅館上（Other lodging away from home including hotels and motels）。由此可見，服務業通脹放緩主要反映的是旅遊業需求的下降。相比之下，耐用品的通脹反而在上升，尤其是連續半年下跌的二手車價格，4月份終於止跌大幅轉漲，抵消了新車、傢俱與設備的頹勢。整體來看，雖然CPI同比低於預期，但核心通脹依舊頑固。關鍵是萬眾期待的租金（自住等值租金）通脹並沒有如預期一樣快速降低。

在分析上個月的通脹時，我們有提到，租金通脹（自住等值租金）會受到房價的滯後影響，因此住房通脹見頂其實反映的是房價大跌的“分期付款”，因此租金通脹的確有下行趨勢。然而不巧的是，受到今年房貸利率下滑的影響，美國的房地產市場已經有回暖的跡象。不管是三大房價指數，還是成屋與新屋銷售總數都從今年2月份開始觸底反彈。租金還沒到底，房價卻已經上漲，這對於長期通脹控制可不是一個好消息。房地產市場很可能在今年二三季度上漲，但從四季度開始震盪下滑，下滑趨勢可能會持續2-3年之久。

對於想要把握這波房價上漲的投資人來說，可以考慮地產基金的綜合ETF商品。從美國最大的地產基金ETF商品VNQ日線圖來看，現價正處在空頭趨勢的泥潭當中，即便基本面中短線利好，但技術面壓力依舊嚴峻。現價正處在箱體震盪行情當中，支撐位置在80整數位元大關，可以短線看漲至84上沿位置。而想要中短線看漲，需要等待價格突破箱體上沿與趨勢線的共同阻力。一旦突破，中短線目標位置則可以上移至90大關，預期回報率為7%左右。可以考慮利用2倍以下的杠杆，擴大風險敞口，提高年內收益。

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