【稳定币之乱】你的稳定不是我的稳定

稳定币这个名词，听起来好像比较安全，不向其他的加密货币币种，时常波动，容易有亏损风险，而这些稳定币挟着加密货币的特性，在CeFi和DeFi中也有不少吸引人的获利模式，因此也成为投资人眼中的好标的，但这个标的真的有这么好吗？既然称为稳定币兑标美元，是不是就真的跟美金一样呢？

在持有和选择稳定币当投资资产时，还是应该了解稳定币背后的逻辑与原理，透过参考并摘要「稳定币的发行原理与潜在影响」内容，了解稳定币背后的原理，未来选择稳定币投资的时候，才不会中了“你的稳定不是我的稳定的圈套” ~让原本想做的保守投资，结果却不小心坐上了云霄飞车阿~~~

■什么是稳定币？

人类从以物易物时代，转换以「货币」作为交易媒介，而某一个物品，要成为「货币」需要共识与信任，也就是说，大家都认定这个「物品」有其代表的价值，可以做为交易，货币由一个国家的央行发行，在国内的共识与价值容易达成，但国际间彼此之间的货币价值如何认定，过去曾发展出金本位以及与美金、黄金挂钩的布雷顿森林体系。

金本位和布雷顿森林体系都是将某种「货币」以固定汇率对其黄金和美元，来实施固定汇率，避免波动的手段。但这种机制，仰赖的是被做为锚定的对象，本身需要有充分的自由市场，一旦被锚定的对象，因为终止交易，造成价格飙涨或没有市场的时候，与其挂钩的货币价值链就随之瓦解。也因此过去的失败机制，演进至此让各国汇率发展为浮动汇率。

故事拉回来~ 「稳定币」是一种与大宗商品或价格稳定的货币挂钩的数位资产，例如美元和黄金，然而，要透过什么样的手段与方式，让货币的价值呈现「稳定」或是「固定」，才是影响「稳定币」是否真的稳定的基本。不然就会像金本位一样say goodbye~

■稳定币的分类

欧洲央行透过三个维度，将稳定币分为四的种类：

1. 资金代币化型的稳定币(Tokenized Funds Stablecoins)

这类型的稳定币背后，有等值的资金(比如现金、存款准备金)等储备，以保证让持有者确认资金可以赎回，避免挤兑风险或跌损；意思就是当投资人1美元购买1个美金稳定币的时候，法币的1美金，理论上要存入某个机构作为确保，然后生成稳定币法送给投资人；相反的，当投资人要用1个美金稳定币赎回1美金时，投资人手上的1美金稳定币，会转送到链上销毁，并从机构中提领出1美金，发送给投资人

对投资人来说，这种机制和做法，是相对最安全、低风险的稳定币，但是也不是100%能够确保无疑，原因是目前并没有任何的监管标准或是法规，来针对这些储备做审查，较大的发行商，会透过自发性请签证单位来做有关储备的审查，并定期公开资料，让市场检验。

2. 链下抵押型的稳定币(Off-chain Collateralized Stablecoins)

和资金代币化型的稳定币相似，只是抵押储备品换成了非资金的资产，例如黄金。但是这类型的资产，波动性相较于资金(比如美金)，波动可能来的大，因此会需要一定的机制，来确保储备抵押的价值不足时，填补价值的缺口

3. 链上抵押稳定币(On-chain Collateralized Stablecoins)

同样有资产抵押的稳定币，只是换成了链上资产，也是是拿其他的加密货币作为抵押。是的，没错，这时候就会想，加密货币本身的资产价值就高波动性，如何能稳定担保一个稳定币的价值？也因此，这类型的稳定币，通常需要更多的超额保证，来加强投资人的信任感，至于能否有效提升，就看发行者选择得加密货币类型，以及保证方式，市场能不能买单

4. 演算法稳定币(Algorithmic Stablecoins)

完全没有资产抵押或担保的形式，仅透过调控机制来稳定货币价格，最近大爆炸的UST，就是这类型的稳定币。演算法稳定币概念较新，各种币种也透过经济模型来设定调控方式，而最近血洗市场的UST，则是透过价格波动的时候，鼓励投资者去买/卖，来增加需求或供给，因为供需与价格的原理，让价格可以回到标的水准：

• 当1 UST = 0.9美元，UST比较便宜，用户可以购入UST，并把购入的1 UST换成等值的Luna，再拿到市场上去换成1美元，中间赚取价差套利，而且因为这样的套利行为，应加了UST的需求量，使得UST的价格提升，往1美元靠近
• 当1 UST = 1.1美元，UST比美元贵，用户可以购入1美元等值的Luna，换成UST，再把UST拿到市场上抛售换取1.1美元，赚取中间价差套利0.1美元，同时也增加的UST的供给量，使的UST的价格下降

上面的分类，仅能作为一种参考，市场上所看到的各种稳定币，其实也时候也会混合不同的方式，举例，虽然有资产抵押，但抵押的类型也不一定是资金，有时候也包含部分的金融商品或其他方式。

整篇的重点在于，投资前须要先了解投资的标的，稳定币虽然称为稳定币，但是还是需要了解背后的概念和原理。在选择稳定币的时候，考量风险，以「具有资金/资产做储备或抵押的稳定币」< 「链上抵押稳定币」、「演算法稳定币」，研究稳定币所储备或抵押的资产是哪一种类型和标的、资讯是否透明、稳定的机制是否经得起考验和市场变动，才能趋吉避凶。当然，如果是风险承受度高，且有意透过稳定币赚取其他收益的进阶玩家，我想自有一套生存法则。

参考资料：「稳定币的发行原理与潜在影响」