CoinEx研究院｜Arbitrum-Layer2領域的潛心修道者

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Arbitrum網絡已上線半年多，雖然上線之初被各種土狗土礦項目搶占了風頭，但Arbitrum的發展並沒有因為這些土狗項目而動搖。截止3月21日，根據L2beat顯示（圖一），Arbitrum的TVL達到約32億美元，並在眾多Layer2項目中遙遙領先。所有Layer2項目的總TVL約為63.5億美元，而Arbitrum的TVL就佔了50%，是第二名dYdX的3.2倍。

圖一：L2beat layer2 TVL 排行榜

資料來源： https://l2beat.com/#projects

數據截止3月21日

從上組數據來看，Arbitrum仍受到各路資金的青睞，在以太坊擴展之路上佔據非常重要的地位。並且Offchain labs在3月2日時宣布推出Anytrust Chains，給Layer2賽道又增加了一絲想像力。因此本文將分為上下兩篇介紹Arbitrum，上篇將對Arbitrum做一個簡單的梳理，從用戶的角度分析其競爭力，以及同類項目的對比。下篇將介紹Arbitrum的原生生態詳情，以及對未來發展前景進行分析。

Arbitrum介紹

Arbitrum是以太坊的一種擴展解決方案，由Offchain labs創建，該團隊在2019年的B輪融資中籌集了1.2億美元，投資者包括Pantera Capital、Polychain Capital、Coinbase等眾多龍頭投資機構。

Arbitrum的特點在於便宜且迅速，並將所有交易信息傳遞回以太坊主鏈。簡單對比一下，以太坊每秒可處理約14筆交易，交易gas費根據網絡擁擠程度不同而變化，擁堵時gas費甚至飆升至上百美元。而Arbitrum擁有40000 TPS，gas費大約為每筆0.6美元。而且Arbitrum可完全支持以太坊虛擬機（EVM），這意味開發人員可以直接將他們的去中心化應用Dapps與Arbitrum集成，減少重新開發的時間。

Arbitrum的運作原理其實較好理解，簡而言之，Arbitrum將很多交易或事物一起打包，在專有的側鏈上先進行結算，然後再將交易數據報告給以太坊主鏈。 Arbitrum採用了一種稱為Optimistic Rollup的技術，該技術可以將區塊鏈交易的數據進行壓縮，再Rollup（匯總）為單個事務。這樣做的好處是，區塊鏈只需要處理單個交易，而不必確認Rollup中包含的單個事務，不僅節省了時間，也節約了交易gas費。

Arbitrum的安全保證是由驗證者去執行的。 Optimistic Rollup的前提是假設了所有的交易數據都是正確的，但如果驗證者懷疑存在欺詐行為，則可以通過爭議解決機制對交易進行異議。因此，Optimistic Rollup存在一個挑戰期，如果驗證者發現存在可疑的交易，挑戰成功後被挑戰交易即可在這期間恢復。也正是因為這個設定，將資金從以太坊主網跨到Arbitrum上只需要大概10分鐘，而將Arbitrum上的資金轉回以太坊主網時則需要等待約1週的時間。

Arbitrum的競爭力

在考慮到Arbitrum的競爭力上，相比分析不同Layer2項目技術上的區別，可能會感到晦澀難懂。我們不妨從用戶的角度出發，用戶真正需要的是什麼？其一是良好的用戶體驗，其二是保證資產的安全性。下面本文將從這兩個方面展開分析。

從用戶體驗的角度來說，用戶在交易過程中更加看重的是交易的速度以及每筆gas費的高低。從這個角度而言，Arbitrum的競爭者其實不僅僅是Layer2的項目，還包括像Solana、AVAX、BSC等高性能的Layer1主鏈。它們同樣有著高TPS、低手續費的特點，並且跨鏈資產迅速，退出也無需等待較長時間。

2021年隨著Layer1和Layer2項目的相繼迸發，以太坊資產逐漸外溢。從以太坊流出的市場份額來看，目前AVAX市場份額排名第一，其次是Polygon、Ronin，而Arbitrum則居第四。

圖二：以太坊流出跨鏈橋的市場份額

資料來源：Dune Analytics @eliasimos

數據截止日期：3月22日從上述排名來看，Arbitrum並非是優中之選。其原因之一是Arbtrium上的gas費在AVAX、Polygon、Solana這些以$0.00X級別所計gas費的Layer1項目中不佔優勢。但Arbitrum團隊表示，會在將來提高速度限制和增加網絡容量的方式降低gas費用，並且，隨著Arbitrum網絡上交易量的增多，也會逐步降低費用。其二，Arbitrum確實面臨著一個跨鏈週期的限制，對於資金靈活性需求較高的用戶來說，等待一周才能轉出是一個較大的顧慮。但目前很多支持Arbitrum的跨鏈橋已解決了這個問題，例如Hop protocol使用中間資產和AMM機制進行跨鏈，即可降低Arbitrum二層資產的等待時間。

儘管如此，Arbitrum仍有其優勢所在。一個最大的吸引力在於EVM完全兼容。對於開發者而言是可以迅速將以太坊上的應用兼容到Arbitrum上，能夠保持程式代碼不變，並且遷移成本低。對於用戶而言則是能夠以更低的成本使用以太坊上的原生協議，對於那些詬病以太坊手續費太貴的忠實用戶是一個不錯的福音。目前已有超過150個以太坊原生項目在Arbitrum one上運行，包括各種基礎設施的龍頭協議或Dapps。並且在2022年3月2日，Offchain labs宣布推出Anytrust chain，該鏈將和Arbitrum one一起運行，進一步優化適配遊戲和NFT領域，屆時Arbitrum不僅可輻射DeFi類協議，也可以將NFT、GameFi等項目囊括進來。

在資產安全性上，需要注意兩個點，一個是網絡的協議安全，二是在進行跨鏈被黑客攻擊的風險。

網絡的協議安全：Arbitrum作為以太坊的側鏈，和以太坊具有同等安全性，因此Arbitrum的安全性有較高的保障。

跨鏈風險：我們不難看到，各大高性能Layer1將以太坊資產進行跨鏈時都發生過安全問題，例如Solana上的跨鏈橋項目Wormhole遭受攻擊，THORchain的跨鏈橋連續遭遇三次惡意攻擊損失近1600多萬美元。當資產從以太坊跨到其他Layer1或側鏈時，就面臨著被黑客攻擊的風險。而將以太坊的資產跨鏈到Arbitrum上時，因其具有Rollup和審查期的機制，能大大降低被黑客攻擊成功的風險。

這裡我們也不能忽略同樣採用Optimistic Rollup技術的其他Layer2項目。目前採用該技術的項目有Optimism、Metis Andromeda和Boba Network。 Metis和Boba是Optimistic的一個分支，在區塊鏈擴容性能和gas費方面都進行了優化。

表一：Optimistic Rollup項目對比

從上圖可以看到，Arbitrum的手續費和其他幾個同樣是Optimistic Rollup的項目相比仍是較高的。 Optimism和Arbitrum的最大區別就在與兼容性不同，因此雖然上線時間相隔不久，但市場份額和生態Dapps數相差巨大。除此之外，Boba和Metis在提款方面也進行了優化，不必再等待一周左右的時間，只需數分鐘或幾小時內就可以轉出資產。而Arbitrum的優勢在於其豐富的生態，如此高的市場份額也得益於其生態的擴張。

Arbitrum生態

如前文所述，由於Arbitrum與以太坊EVM高度兼容，因此在上線之初，以太坊上的大型基礎設施類項目都已經部署到Arbitrum，可以以低手續費、高速的體驗暢玩以太坊上的項目，例如Uniswap、Sushiswap、Balancer等Dex，Curve Finance、Abracadabra Money等穩定幣協議，Ren、Multichain、Synapse等跨鏈橋項目都已支持Arbitrum網絡。這是Arbitrum能夠快速搶奪市場份額的關鍵一步。給習慣使用以太坊協議的用戶提供了更加絲滑的交易體驗，以及更低廉的手續費。

本文在這部分將不再贅述以太坊的原生協議，而是將目光聚集到Arbitrum上優質的原生協議。下面將介紹幾個Arbitrum上值得關注的生態項目。

Dopex

Dopex是一個去中心化的期權平台，通過期權池為期權交易方提供流動性，並通過rebate（回扣）系統和套利功能來提升期權合約買賣雙方的利益。該協議由18名匿名團隊創建，其核心人物為@tztokchad和@witherblock，並獲得了DeFi的KOL Tetranode和DeFiGod1的投資。

Dopex的核心功能是提供單幣質押期權庫（SSOV），SSOV允許用戶在指定的時間段內鎖定代幣，並在其抵押的資產上獲得收益。用戶將資產存入一個合約，系統會將用戶的存款作為看漲期權賣給買家，並在他們選擇的每期到期時以固定價行權。簡單來說，用戶存入資產是賣出一個看漲期權或看跌期權，相應也會有買家為了對沖買入看漲或看跌期權。

和傳統期權邏輯相似，對於用戶存入一個看漲期權的期權池來說，如果基礎資產價格上漲，單幣質押期權質押人可保留其美元價值，即買家行權，賣家以行權價賣出代幣；如果基礎資產價格下跌，即買家選擇不行權，賣家仍可保留其代幣價值。在這兩種情況下質押人都可以獲得期權收益和DPX獎勵。期權將按照流動性的比例收取，而DPX獎勵將按執行價接近平值的比例發放。

在Dopex中採用雙代幣經濟模型，DPX作為治理代幣和協議費用代幣，協議池購買、掉期、交易池罰款和策略保險庫中收取的費用以DPX計價，所有收取費用的15%將在每個epoch(時期)結束後按照比例分發給DPX持有人。 rDPX則作為Rebate token，為了消除極端波段產生的損失風險，期權持有人在每個epoch都可以獲得rDPX代幣補償。 rDPX可用於鑄造合成資產，或作為抵押物進一步擴大資產敞口。

Sperax

Sperax是一個去中心化的穩定幣協議，同時利用了抵押和算法。其穩定幣USDs由外部資產+其治理代幣SPA支持。通過燃燒SPA並添加一些抵押品來鑄造USDs。 USDs通過抵押品和算法穩定（套利）來保持穩定。

投資機構和團隊背景豪華。 Sperax 以2億美元估值完成600萬美元融資，Amber Group、Alameda Research、Jump Capital等機構及知名DJ Steve Aoki通過購買Token SPA進行投資。團隊包括前Terra core的研究人員Nicolas Andreoulis，還有哈佛教授Marco Di Maggio。

Sperax的獨特之處在於算法穩定和抵押穩定之間的動態轉換。通過一個鏈上機制確定算法中貨幣供應量與抵押品的比例。如果價格高於錨定價格，貨幣供應將依賴算法穩定，如果價格低於錨定價格，則對外部抵押品的依賴增加。 USDs與其他去中心化穩定幣的主要區別在於自動收益功能，這種自動收益策略內置於穩定幣中，可在Sperax上通過DeFi聚合器獲得利息。

GMX

GMX是Arbitrum上的一個去中心化永續合約交易平台，可對ETH、BTC、LINK等幣種以最高30倍的槓桿進行交易。 GXM主打低swap費和零滑點交易，目前部署在Arbitrum和AVAX上，AUM已達到3.8億美元，在所有Arbitrum生態項目中TVL排名第三，已成為Arbitrum上去中心化永續合約項目中的佼佼者。

為了保證交易零滑點，GMX所使用的不是交易對組成的池子，而是由流動性提供者將ETH、BTC等資產質押到GLP池中，由一個多資產的GLP池執行Swap和槓桿交易。 GLP池容量比交易對池容量更大一些，並且交易價格由Chainlink預言機和其他DEX均價進行餵價，可更大限度減少滑點的影響。

其代幣經濟同樣採用雙代幣經濟模型，GMX為平台治理代幣，可用於質押，持有者可獲得平台30%的收益。 GLP是流動性提供者將資產存入GLP池時得到的憑證，GLP的價格由GLP池中資產總價值/GLP供應量得出。 GLP持有者可獲得70%的平台收益以及期滿一年後可完全轉化為esGMX。通過代幣激勵快速捕獲流動性，其交易量以及協議收入也在不斷上升。

圖三：GMX 交易量和手續費

資料來源： https://stats.gmx.io/

截止時間：2022年3月24日

總的來看，目前Arbitrum生態項目更多集中在如錢包、跨鏈橋等基礎設施。其次是DeFi，尤其是衍生品類細分領域。 Arbitrum得天獨厚的高性能條件給衍生品項目提供了肥沃的土壤,也給那些因流動性不足、手續費高而被詬病的項目提供了一線生機。最後，Arbitrum在NFT和GameFi細分市場的生態是較少的，目前只有三個NFT市場項目，並且交易量較少。 NFT和GameFi對一個側鏈來說性能要求更高，一些應有程序需要進一步降低成本，或者更快的提取NFT，以及在遊戲中高負荷的容量和交易需求。因此Arbitrum在未來還會推出Anytrust chain來適配NFT和GameFi的發展。

未來發展前景

在如今Layer1/Layer2差異化競爭格局下，Arbitrum何去何從？屬於Arbitrum的市場爆點何時才能抵達？

實際上，Arbitrum走了一條不一樣的路。 Arbitrum作為以太坊的側鏈，主要是為了解決以太坊的可擴展性問題，團隊一直保持這樣的初心不斷在技術上完善性能。

關於Arbitrum是否發幣，在Arbitrum上線之初，社區都認為Arbitrum會遵循其他Layer2解決方案一樣向早期用戶空投原生代幣的路線。但是，Off-chain labs已經確認他們不打算提供任何此類原生代幣。

圖四：Arbitrum twitter表示不提供原生代幣

資料來源：twitter@arbitrum

當宣布這一消息時，Arbitrum網絡的TVL增長速度明顯放緩，在之後甚至損失了大約50%的TVL。但如今來看，這50%的TVL只是一個開始，捨棄浮躁的投機資本，潛心修行。他們不著急發布原生代幣獲得既得利益，反而給Arbitrum的發展注射了一針強心劑，深耕技術和發展生態，繼而擴大影響力。

從Offchain labs的最新發布的計劃來看，他們將不斷升級Arbitrum協議。先Arbitrum One升級到Arbitrum Nitro，再推出Anytrust chains以發展NFT和GameFi市場。

在未來，Arbitrum也許不僅僅是作為引領以太坊Layer2的角色，甚至可能將Rollup擴展到其他的Layer1項目上，開拓公鏈融合發展大格局。