中国版雷曼兄弟｜ 恒大集团濒临破产?! ｜身为投资人的我们该怎么做

「我贴一则新闻给你，你应该会有兴趣。」

下班时，同事传了则新闻网址给我，并随口谈起了中国恒大集团陷入负债危机，可能有破产风险。

原本还在闲聊其他的话题，突然转成这么正经的对话，我实在招架不住啊，一时还不太明白什么是恒大集团，为什么我会有兴趣，只是傻傻地点进去想一探究竟，随后跳出的页面是PTT的乡民在讨论这起似乎存在已久的问题，底下部分留言一派轻松的评论，认为中国不会这么轻易让地产龙头集团倒闭之类的话，又或是中国版的雷曼兄弟事件将再次重演等等，搞得我一头雾水，毫无头绪的资讯不断涌入。

于是我决定按部就班搜集资料，想以一个投资新手的思考逻辑去看待这件事，从认识恒大集团开始，了解中国目前对于房市的〝三条红线政策〞，各信用评等公司对于恒大评级的调降，以及我们投资人该注意什么。

恒大集团

要了解一间公司，有些人的作法是上网查查其他人的评价，或是干脆去维基百科游览别人整理好的资料，我则是喜欢直接去官方网站，里头的资料公开明确，还会有集团自己设定的价值与核心，最能看出一家公司的营运方针。

在简介里，看得出恒大集团所触及的领域很广很多元，像是旗下拥有着恒大地产、恒大新能源汽车、恒大物业、恒腾网络等等的各式产业，相信在中国一定是非常有规模的公司，尤其他又首重房地产，还特别强调在多个城市中拥有庞大的持有项目，绝对在房产领域里极为重要，而这次传言的危机则有可能会去撼动中国的房市发展，甚至影响其他相关的产业。

不过在官网里，恒大有一处特别声明跟这次的流言有关。

 📢声明网络上近日出现的有关恒大破产重组的言论完全失实。公司目前确实遇到了前所未有的困难，但公司坚决履行企业主体责任，全力以赴复工复产，保交楼，想尽一切办法恢复正常经营，全力保障客户的合法权益。

-发布时间：2021.09.13

看来最近的传言真的闹得沸沸扬扬，连公司都不得不发表声明，来压下投资者的担忧。

三条红线政策

中国官方其实在多年前，就已经宣布针对开发商融资推出了〝三条红线政策〞

• 扣除预收款后的资产负债率不得大于70%
• 净负债率不得大于100%
• 现金短债比不得小于1

其中三条红线皆超过的企业就包含了今天所谈论的恒大集团，而当初中国的政策是希望能防止房市过热的风险，并去抑制房地产开发商不要用过高的负债率，以及过少资金所造成的高杠杆，因为目前的中国房地产皆是采用〝借的越多，盖的越多，规模越大〞的策略去迅速扩张市场，并达到不间断的现金流，殊不知这项政策却导致了潜藏的风险更加恶化。

毕竟这些房产公司要改善他们的负债率，就必须想办法先出售手头的房产，以换取更多的现金，来解决融资所造成的高负债，但房地产哪有这么快就能从市场脱手，如果急于卖出反而会导致房价崩跌，更是得不偿失。此外，现在的疫情状况下，对住宅的需求减小，有可能会使原先居高不下的房市，一路下滑。

惠誉调降恒大集团评级

其实早在9月8日，信用评级公司惠誉就已经悄悄将中国的恒大集团及其子公司的长期外币发行人违约评级自〝CCC+〞降至〝CC〞，有兴趣的人可以到以下的惠誉官网找到这篇文章，巨细靡遗地把他们所认为的降评原因完整看过一遍，在此我只会撷取部分内容，尤其跟最近流动性风险所导致的破产危机有关，至于文章后面的公司清算价值就自行阅读吧。

恒大集团在2021年上半年的半年报中披露，由于未能缓解目前面临的流动性问题——包括透过大力度优惠售房、发放贷款、处置资产或引入新投资者等方式，公司或将面临债务违约。以净债务/调整后库存衡量的杠杆率已从2020年的35%降至27%，但这并没有纾解紧张的流动性状况。

从文章中可以看出恒大集团即便加大售房、放贷、或处置资产的力道，试图挽回长年积累的高负债率，而杠杆率也确实从2020年的35%降至27%，但还是无法舒缓根本的流动性问题，毕竟很难在一时半刻彻底翻转，再加上爆发出这样的债务危机新闻，使的许多债权人找上门想先拿到之前的帐款，这样更会让现金流的问题雪上加霜，债务违约的风险一定会上升，难怪惠誉等的信用评级公司会调降恒大集团的分数。

此外，我在恒大集团的官方网站中，查询了投资人关系2021.09.14 的最新公告—内幕消息

本集团预期9月物业合约销售持续大幅下降，如营运数据公告中所披露，本集团于2021年6月、7月及8月的物业合约销售金额分别为人民币716.3亿元，人民币437.8亿元，人民币380.8亿元，呈下降趋势。 9月通常是中国房地产行业物业合约销售高峰，然而由于对本集团的持续负面新闻报道严重影响潜在购房者信心，本公司预期9月销售持续大幅下降，导致本集团销售回款持续恶化，进一步对现金流及流动性造成巨大压力。

就连恒大官方都已证实他们的销售确实有下滑的状况，导致现金流及流动性造成巨大压力，因为这样的消息纵使能瞒过一段时间，可是当财报的发布时间一到，从数据中还是能猜出公司现在所面临的状况，就势必得出面说明情形。

为缓解流动性问题采取的其他措施未取得预期效果如中期业绩公告披露，为缓解本集团的流动性问题，本集团正积极接触潜在投资者，商讨出售本集团成员的权益，以及其他资产。
1. 出售本集团成员的权益尚未取得重大进展本集团正积极接触多家潜在投资者，商讨出售中国恒大新能源汽车集团有限公司及恒大物业集团有限公司部分股份，同时也考虑为本公司及其他附属公司引入新投资者。截至本公告之日，本集团尚未与投资者签订任何有法律效力的协议，是否能实现上述出售尚有不确定性。
2. 出售本公司位于香港的办公大楼未按预期时间完成

而公告中也特别提出恒大所作的应对策略，不过可以看出所采取的措施未取得预期的效果，在股份的出售上还未有确定的协议签订，在大楼的出售上也未能按期完成，实在难让人放心。

投资人该注意什么

分析完新闻报导大致会提到的问题后，最后还是要回归我们投资人的终极问题，我们该注意什么，有哪些方法可以避开这波动荡。

以我为例，目前所购买的投资资产中，不论是基金、股票、债券、ETF，都是以较少的比率包含中国的投资项目，所以影响非常小不必担心，然而有些人可能会购买亚洲的高收益型基金，或是与中国相关的ETF，则要多多留意其中所包含的标的有哪些，直接一点的房地产相关股票就要注意，因为并不是只有恒大公司会面临流动性风险，这已经是中国政策层面的影响，另外恒大的子公司与相关企业也得小心，毕竟恒大所跨足的领域实在太多元太广泛，会波及到的不仅仅限于房市。

目前看来恒大集团事件可能会不断延烧，身为投资人的我们真的需要格外小心，原本只是单一公司的倒闭问题，可能会扩大到中国的经济发展，夸张一点甚至真的成为中国版的雷曼兄弟，影响全球经济起伏，但我自己默默认为中国政府应该不至于放手让这么具有规模的公司倒闭吧，期待会有什么重大转机。

现今的经济发展已经不单纯局限国内的发展，其他国家的一举一动都是相互牵动，真的要多多观察，偶尔听听最新时事，或许会预先发现某个危机或转机，提前出场或布局。

今天就分享这则新闻给大家参考，也欢迎留言说说你对这起事件的看法。