去中心化稳定币，未来将有机会成为市值破兆的市场

本文转译自Thor Hartvigsen

前言

如果是在币圈的朋友，最常接触的稳定币，不外乎就是USDT、USDC 和BUSD，不过这几个稳定币多多少少都存在争议和问题；加上很多刚进圈的朋友都有问过类似的问题，那就是...「都说区块链是去中心化，但是为什么主要用来交易的稳定币却是交由中心化管理的公司处理」，我以前也有同样的问题。

所以本文就带大家来看一下，到底除了那些常见的中心化稳定币之外，市场上有哪些「去中心化稳定币」，以及这个市场目前发展的状况。

声明：本文已取得原文作者授权，作者为Thor Hartvigsen（ @ThorHartvigsen ）

文章内容

稳定币将DeFi 与传统金融联系起来，无疑是区块链最重要的创新之一。但是否存在对去中心化稳定币的需求？在Terra 崩盘之后，大多数人持有$USDC 不会感到更安全吗？

去中心化的数位世界需要去中心化的基础设施，这当然包括稳定币。信任中心化公司来处理数十亿或数万亿美元的资金不仅违背了区块链的精神，而且还承担了更大的风险… 由于去中心化的稳定币因Terra 崩盘而受到重创，此事件也导致流动性整体外流，所有去中心化稳定币自那以后都失去了流动性。

接下来就来看看安全、可扩展和去中心化的下一代去中心化稳定币。

现有的稳定币

1️⃣ Frax Finance（ @fraxfinance ）

• 代币名称：$FRAX（市值10 亿美元）

$FRAX 是第二大去中心化稳定币，约90% 有抵押。抵押品通过跨DeFi 协议使用的Algorithmic Market Operations（AMOs）为协议和$FXS 持有者赚取收入。

Frax Finance 围绕$FRAX 本身构建了多种产品，包括Fraxswap、Fraxlend、ETH liquid staking、FPI（与美国CPI 挂钩的稳定币）。该协议通过拥有大部分$CVX 并与Curve Finance 合作，进一步确保了$FRAX 的深度流动性。 $FXS 是一项有趣的投资，因为它直接受益于$FRAX 和Frax Finance 开发的其他产品（如frxETH）的成长。

这边也有原作者对于Frax Finance 的完整分析。

2️⃣ Liquity（ @LiquityProtocol ）

• 代币名称：$LUSD (市值2.25 亿美元)

$LUSD 完全由$ETH 单独超额抵押，虽然不是DeFi 中去中心化程度最高的稳定币，但也是不可小觑的稳定币。使用者存入$ETH（最低抵押率110%）并免息借入$LUSD 作抵押。

$LUSD 主要通过「稳定池」维持挂钩，让使用者提供$LUSD 并参与清算低于110%-CR 的仓位，以换取实际收益率。

原作者也有专门撰写一篇关于$LUSD 和$LQTY 的文章。

3️⃣ Synthetix（ @synthetix_io ）

• 代币名称：$sUSD (市值0.53 亿美元)

用户可以通过质押$SNX 并借入它来铸造$sUSD（synthetic USD）。因此，$sUSD 完全由$SNX 超额抵押，但是随着Synthetix V3 即将到来的第一季度/第二季度，这种情况将会改变。 Synthetix V2 于2022 年底在以太坊和Optimism 上发布，并引入了Perps V2 和原子交换。协议可以使用Synthetix 作为「流动性即服务」产品，并建立在这些产品之上。 V3 将引入更多市场和新资产作为支持sUSD 的抵押品。

4️⃣ SperaxUSD（ @SperaxUSD ）

• 代币名称：$USDs（市值220 万美元）

Sperax 是Arbitrum 上的一个小型协议，其原生稳定币完全由其他稳定币（57% $USDC、33% $FRAX 和10% $VST）抵押。抵押品产生的收益直接分配给$USDs 持有人。

此外，SperaxUSD 最近推出了Demeter，这是DAO 启动和管理由$SPA 代币激励的集中流动资金池的协议。

下图显示了$USDs 和$SPA 背后的动态。

即将推出的稳定币

1️⃣ Curve Finance（ @CurveFinance ）

• 代币名称：$crvUSD

Curve Finance 正在推出$crvUSD，它将利用「借贷-清算自动化做市商演算法」（lending-liquidation AMM algorithm, LLAMMA）实现债务仓位的连续平稳清算，提高了资本效率和整体借贷体验。

所有可用于借入crvUSD 的抵押品都将在Curve V2 风格的流动资金池中配对。据白皮书的内容可以得知，$ETH 将是发布时的唯一抵押品。

据传，推出后将有大量不同的抵押品类型，包括来自Curve Finance 的流动资金池，如Tricrypto (wBTC/ETH/USDT) 或3Crv (USDT/USDC/DAI)。

因此，这些都将拥有带有$crvUSD 的独特LP。可能会给协议带来大量额外收入。

2️⃣ dopex（ @dopex_io ）

• 代币名称：$dpxUSD

Dopex 是一种去中心化的期权协议，具有多种产品，如单一质押期权库（single-staking-option-vaults, SSOV）、大西洋跨式期权、期权LP 等。

Dopex 主要使用两个代币运行：

・$DPX：功能代币（Utility Token）
・$RDPX：回赠代币（Rebate Token，即将推出V2）

rDPX V2 透过燃烧$rDPX（使其通货紧缩）来铸造合成挂钩资产的能力。这功能预计会在本月与$dpxETH 一起上线。

$dpxUSD 仍还需要一段时间，预计抵押品为：

・$dpxETH 75%
・$rDPX 25%

rDPX 背后的代币机制将发生巨大变化，并根据对这些合成产品的需求而变得通货紧缩，而其V2 已经进行了很长时间，对此有很多期待；加上$rDPX 有一个有趣的代币模型，可以关注接下来的几个月。

不过由于监管的压力，dopex 最后决定不开发$dpxUSD。 $dpxETH 将成为未来的合成资产，并且如前所述，仍将在$rDPX 上受益。

3️⃣ Aave（ @AaveAave ）

• 代币名称：$GHO

$GHO 将被Aave 上的资产超额抵押，因为使用者提供抵押品并借入$GHO 作为抵押。不同于常规的借贷利率取决于抵押品效用率的借贷模式，$GHO 的借贷利率将由所谓的「协调者」预先设定和调整。协调者能够根据需求铸造和销毁代币，从而完全控制$GHO 的供应。

一开始只有Aave 会成为协调者，但未来将透过治理方式，让更多的人成为协调者。另，$AAVE 质押者将能够以更便宜的利率借入$GHO。

4️⃣ Redacted Protocol（ @redactedcartel ）

• 代币名称：$BTRFLY

Redacted Cartel 一直在暗示正在规划一种由$ETH 流动性质押衍生品（Liquid Staking Derivatives, LSD）支持的去中心化稳定币。

白皮书尚未发布，但下面的主题深入介绍了一些潜在功能，值得关注。

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结论

去中心化的稳定币项目发展迅速，也被认为有利于区块链技术与传统金融的结合。既可以实现全球化的金融交流，同时消除了中心化机构对货币流通的控制；这对于促进金融科技的发展和推动金融科技的普及，具有重要的意义。

然而，去中心化的稳定币项目仍然存在一些技术和法律上的挑战，需要继续努力解决。此外，由于它们是一种新兴的金融技术，市场对它们的接受程度仍然不高，这也是为什么多数人都还是使用「中心化稳定币」进行交易，因此这个市场要持续扩大，就需要更多的推广和教育。

另外，虽然大家都对于算法稳定币有所疑虑，但是就我的观点，算法稳定币是区块链技术与DeF 结合的一个重要产物。它的发展对于区块链而言是有一定的必要性，因为它提供了一种新的方法来实现稳定的货币面值，并结合了区块链的风险分散和透明度。

因此，虽然算法稳定币有着不好的纪录，但是就「去中心化稳定币」这个议题去延伸，我觉得算法稳定币是最理想的区块链应用，也是最符合「去中心化」的诉求；所以，我仍期待未来有更高的透明度和更少的风险的稳定币出现。

参考资料

1. Thor Hartvigsen《The stablecoin market is a future trillion-dollar industry》
2. Curve-Stablecoin
3. rDPX V2 机制说明
4. Thor Hartvigsen《Decentralized Stablecoins》