「矽」阳西下：不列颠的矽智财忧郁

原文发表于2021/8/5《 多维新闻》

自2018年美国川普（Donald Trump）政府对中国进行贸易战以来，中美两国陷入了愈演愈烈的对立趋势，而作为中国最具代表性的科技企业华为遭到打压，两国的对立一路从贸易升级至金融、科技战，双方在科技系统脱钩的趋势看起来也难以避免；而2021年初德、日两国车企分别透过其政府，向台积电等台湾半导体企业寻求支援以来，「晶片荒」的忧虑就在各大产业中爆开来，各大企业都在积极寻求可优先供应自己的晶片产能。作为全球晶片代工龙头企业的台积电，身处在如此漩涡当中，自是难以置身其外，原本维持中立，从不预设政治立场拒绝为特定客户的商业模式，在美国政府的横霸施压下，不得不断供华为，而台湾横霸半边天的半导体企业，显然也愈来愈难以抵挡美国政府的压力，必须在中美两国选边站，但是台湾政府却没有这种能力和意愿，来遏止这种情况。

这场神仙打架的大戏并不仅仅波及台湾，远在欧亚大陆西端的英国，也被迫在这场漩涡当中表态选边，尽管其首相强森（Boris Johnson）在最初仍站在期望保持中立观望、让国家利益极大化的角度，没有拒绝华为建设其电信系统，但后来还是难耐美国施压，华为被排除在电信系统的建设中，而所谓有一就有二，近期中广核集团也被禁止参与英国的核电站建设项目，英国靠拢美国的趋势愈发明显。

尽管在视作产业升级的矽智财项目中，英国的存在感愈发薄弱，但是英国手中也并非没有杀手锏，手上仍有一些具有吸引力的矽智财资产，在中美两国的虎视眈眈之下，仍试图保护这些资产，只是究竟能否守护、有没有能力守护是一回事，而英国政府将之视之为国安议题，又是另一个层面的问题。

ARM：英国的掌上明珠会落入辉达手中吗

1978年于英国剑桥成立的ARM公司，可谓英国科技业中的翘楚，也是具有未来前瞻性的矽智财产业中，英国手上为数不多的明珠。 ARM专攻低功耗、高效能且低成本的晶片架构，本身并不自行制造晶片，而是透过出售其源码，授权IC设计业者收取授权费，而其客户包括众多全球知名的IC设计业者，如苹果（Apple）、高通（Qualcomm）、联发科、华为海思、辉达（Nvidia）等。尽管在PC时代，晶片市场是英特尔（Intel）的X86架构的天下，但是ARM架构的晶片所具备的特点，却更适用于移动式装备，在移动式设备逐步取代PC的现下，ARM架构取代X86似乎只是时间问题，「女股神」凯萨琳伍德（Cathie Wood）麾下的方舟投资公司（ARK Invest）在今（2021）年年初出版的「Big Idea 2021」报告中，更是大胆预测ARM晶片会取代X86，在2030年达到超过8成的市占率，在苹果推出了基于ARM架构给Mac使用的M1晶片之后，英特尔的X86谨守PC市场的的一亩三分地似乎即将失守。

ARM在2016年7月18日，被日本企业家孙正义麾下的软银集团（Softbank）以314亿美元的价格收购，由于时逢英国脱欧，资本大量出逃英国，英镑相对于日圆的严重贬值让孙正义看到价值投资的机会，而基于对于AIOT产业发展前景的看好，孙正义认为这是超值的买卖。

不过2019年，孙正义投资的其他项目如Uber、Lyft、WeWork等并不顺遂，亏损连连，而2020年的新冠疫情让其投资的卫星网路新创企业OneWeb破产，迫使孙正义减持阿里巴巴等优质资产，也考虑将ARM出售，而美国半导体企业辉达则借着这个机会，2020年9月以400亿美元的价格，向软银提出洽购邀约。

ARM被外资企业把控，这在英国人眼中是难以忍受的事情，尽管2016年英国保守党政府受到批判，认为在ARM被软银收购的过程中，英国政府竟然无所作为，但因软银并非半导体企业，对ARM的收购是基于财务投资的理由，这一收购也确实加了英国当地的就业机会，而软银也确实维持着中立的态度，让ARM的源码能够授权给多家半导体企业，其业务拓展相当顺利，因而这项收购被认为是能带来较佳的经济效益的。

但是辉达对ARM的收购就是另一回事了，作为GPU龙头企业的辉达，本身就是半导体企业，也是采用ARM架构的玩家之一，辉达收购ARM就好比玩家买下了裁判一般，ARM会否「自肥」辉达，引发苹果、高通等公司的疑虑，认为这会让辉达垄断IC设计这一赛道，促成不公平竞争，因而开始展开对美国政府的游说行动，以及表态财务投资ARM以维持其独立性方式，试图阻止收购成功。

另一方面，辉达作为美国半导体企业，其收购行动也惹得英国及中国政府的猜疑。 ARM作为英国手中为数不多的明珠，自是希望ARM能够根留英国，并促进当地就业机会，而辉达收购后可能让ARM将总部搬迁至美国，与英国政府的盘算背道而驰，而其造成的反竞争疑虑，让英国不得不更慎重的以「国安问题」的角度审视此番交易。目前英国政府的倾向是不批准这项交易，也有小机会以附带条件的批准通过，不过即便过了英国政府这关，后面还有欧盟、美国、中国等政府监管机构的大山要过。

辉达收购ARM最大的阻力，恐怕是中国政府，由于中国以华为海思为首的诸多IC设计企业，也是采用ARM架构，在中美科技战的格局下，华为海思已经难再取得ARM授权的新型架构，有此案例在，中国政府自然不会信任辉达CEO黄仁勋宣称，能够让ARM维持中立的说词，也不愿让美国手中再增添一个大棒，用来摧毁中国的IC设计产业。而根据中国商务部《关于经营者集中申报的指导意见》第二条第一项规定：「参与集中的所有经营者上一年度在全球范围内的营业额合计超过100亿人民币，并且其中至少两个经营者上一年度在中国境内营业额均超过4亿人民币。」，辉达和ARM在中国大陆境内的营业额均远超于此标准，其并购行为肯定必须得到中国政府首肯，否则将面对丢失中国市场的风险，这对于辉达和ARM来说都是难以忍受的损失。

而中国政府确实也有否准科技企业并购，令其失败的前例，2016年高通试图以380亿美元的价格收购荷兰的半导体大厂恩智浦（NXP），经历两年的游说取得了美国、日本、欧盟、俄罗斯等国政府的批准，但是因为前项指导意见之故，迟迟未能取得中国政府的同意，最终两家企业因不愿失去中国市场，而告吹了此项合并。

ARM执行长席格斯（Simon Segars）则表示，被并购对于ARM来说，比去IPO要来的好，但如果并购失败，也会考虑IPO。

新港半导体（Newport）：「丑姑娘」能够嫁得好郎君吗

欲对英国半导体产业上下其手的，并不只有美国的辉达，中国企业闻泰科技也有意进军英国的半导体产业，麾下子公司安世半导体（Nexperia），在年7月份以6,300万英镑（合约5.64亿人民币）收购了NEPTUNE百分之百的股权，并借此掌握了英国最大的晶圆代工厂新港半导体（Newport Wafer Fab）。尽管这座位于威尔士的工厂是英国最大的半导体代工厂，但实际上仅有8英吋3,2000片至4万片的月产量，制程工艺方面为0.18微米至0.7微米，而产品则为应用于车企的MOSFET、IGBT、CMOS等晶片。

而在财务方面，新港半导体在2020财年末总资产为4,470.76万英镑，净资产为-517.73万英镑，营业收入3,091.1万英镑，净利润为-1,861.1万英镑，并有积欠汇丰银行及威尔士政府的债务各2,000万英镑及1,800万英镑。无论是工艺制程、产能规模、财务能力各方面来看，可谓不折不扣的「丑姑娘」。

这样的一笔交易，被许多人质疑闻泰科技是否人傻钱多，为何要收购一间制能不先进、工人没有中国人勤奋、财务亏损、规模不大，且还随时有可能被英国政府「反悔」，以低价进行国有化的公司？

新港半导体具有碳化矽（SiC）和氮化镓（GaN）材料的开发能力，为第三代半导体的攻克重点，而安世半导体的晶圆厂尚不具备IGBT的开发能力，因此这项收购明显就是为了弥补自身能力不足，延伸产品线而为之；另方面，新港半导体自2017年威尔士政府的牵头下，成立了化合物半导体集群「CS Connected」，汇集了威尔士当地化合物半导体企业、政策制定者及大学，相关科研机构学者均共同研发第三第化合物半导体技术，而2019年初，欧盟委员会批准了投资第三代半导体的计画，为相关研究活动提供17.5亿欧元经费，威尔士政府推动其半导体公司参加这项计画，新港均参加其中，闻泰科技显然看中了这些研究项目。

闻泰科技的这一收购，或可与今年3月，中国大陆晶圆代工龙头中芯国际出售位于义大利的LFoundry工厂的案例作为比对，中芯国际将其持份的70%售予无锡锡产微芯半导体，该厂估值约为1.61亿美元（合约10.42亿人民币），拥有8英吋每月4万片的产能，与新港相当，而制程能力为150奈米至110奈米，略优于新港，此一对比之下，闻泰科技对新港的收购，在帐面上显得太划算了。

不过，当地人士认为新港是英国硕果仅存的半导体工厂，而英国政府若以此价格随意同意出售，是在践踏英国的产业，他们认为英国应当至少试着从此一交易中获得10亿美元；该收购案也可能引起英国当地机构的竞标，让闻泰科技对其持股比例不超过25%；而英国政府对于这项收购也有国安疑虑，审查部门随时会进场，对投资案进行审查；甚至在7月下旬，已传出英国当地掌管科研经费投资的研究与创新署（UKRI），切断了对新港的投入。

新港亦持有超过12个英国本土合作的订单，多数来自于英国政府旗下的Innovate UK，并与卡地夫大学（Cardiff University）联手进行雷达系统晶片研发，将供给英国航天晶片制造商Arralis等企业。涉及到航天企业等敏感项目，意味着很难指望英国政府会首肯，让有中资背景的企业来接盘这个工厂。

在自由市场的环境下，新港也许可以透过闻泰科技的收购，获得注资而获得进一步的研制能力，也能反向回馈给闻泰科技，并且给当地提供更多的工作机会。但在当前中美对抗局势升温，国家安全概念被泛化，保护主义重启的状态下，跨国的企业并购显得愈加敏感，而一些有发展前景的企业，或将得不到足够的资金挹注而发展受限，无论是对ARM、新港或者对英国政府来说，都不会是好的结局。