科技股暴跌，“教父”浮現

世界上最可怕的事情之一，就是別人把錢賺走了，給你留下一個還能賺到錢的預期。

暮春時節，華爾街上演財富大挪移。 4月，科技股五巨頭微軟、蘋果、Alphabet、Meta和亞馬遜報告第一季度收益，動輒上百億美元的收入令人印象深刻。 5月，美國科技股“領跌”，超過一半的新上市科技股跌幅超過50%；去年上市的公司，超過九成股價低於發行價或首日交易價。五巨頭蒸發近3萬億美元，也算是“吃了我的給我吐出來”。

2022年迄今，納斯達克指數累計下跌超過20%。

目前看，誰發了財呢？買空型投資者。

根據技術和數據分析公司S3 Partners統計，上個季度美國市場上，每5美元做空的股票中，就有1美元是信息技術股票。自年初至今，IT行業的空頭頭寸創造了34%的利潤。

做空蘋果和特斯拉

6月7日，蘋果發布了iPhone 13和M2芯片，輿論界顯得熱鬧又失望，蘋果股票也沒什麼波動。同一天，受美債收益率下降影響，美股三大指數全線走高，以科技股為主的納斯達克指數上漲近1%——一定程度上在侵蝕空頭的利潤空間。

兩個月前，蘋果第一季度財報還沒公佈，著名投資者、電影《大空頭》的主角原型邁克爾·伯里（Michael Burry），旗下的Scion資產管理公司，已經買入20.6萬股蘋果股票看跌期權。如果該公司行使看跌期權，估計價值為3600萬美元。

這就意味著，伯里押注蘋果股價會下跌。

自年初開始，蘋果股價下跌了約20%。蘋果的命運代表著整個科技股市場的命運，像Facebook、亞馬遜、Netflix、谷歌、微軟和特斯拉在內的其他科技股均大幅下跌。但是，伯里還買入了Meta和Alphabet。他對科技股的判斷標準，至少是沒把雞蛋放在同一個籃子裡。

伯里以押注2000年中期的美國房地產市場而聞名。正如電影《大空頭》所述，當時的美國房地產靠劣質抵押貸款支撐，其中MBS（Mortgage Backed Securities，抵押貸款證券化）和CDS（Credit Default Swap，信用違約互換）等金融工具，極大推高了金融機構的風險，導致了2008年的金融危機。

而伯里靠著一線調查的證據，發現了多米諾骨牌最底層的脆弱——很多人無力還貸，金融工具包裝得再漂亮也沒用。 “一場大規模做空”使他和另外一些華爾街精英，成了廢墟中的大贏家。

除了要做空蘋果，伯里也對特斯拉下了手。今年2月份時，伯里就預測特斯拉的股票年內會暴跌90%。在那之前，伯里公開指出特斯拉股價“荒謬”，因為後者在五年裡股價上漲超過1000%。他還將其與房地產泡沫進行了比較，在推特上敦促民眾“出售#TeslaSouffle”。

3月底，美國證券交易委員會的文件證實，Scion持有80萬零100股特斯拉股票的看跌期權，價值約5.34億美元。

5月底，根據數據提供商Ortex的最新數據，特斯拉做空者已經賺了82億美元；亞馬遜做空者賺了38億美元；Facebook做空者賺了37億美元；蘋果做空者賺了35億美元。

伯里很喜歡用推特。雖然他的帳戶是@michaeljburry，但用戶名是“Cassandra”——希臘神話中的特洛伊女祭司，被阿波羅施了法：雖然可以看到未來，但沒有人相信她的預言。

“國會山股神”做多

當地時間6月6日，美國眾議院網站披露，美國眾議院院長南希·佩洛西的丈夫保羅·佩洛西，在5月13日至23日期間購買了價值75萬至150萬美元的蘋果股票期權，並於5月24日購買了價值30萬至60萬美元的微軟股票期權。

早些時候，保羅·佩洛西在一月份投資了價值290萬美元的美國運通、蘋果、貝寶和沃爾特迪斯尼股票。 3月，他購買了價值220萬美元的特斯拉股票。

根據美國政治捐獻數據庫OpenSecrets的統計，佩洛西家族2021年的投資回報率達到56.15%，跑贏標準普爾指數（增長率約13%），更超過絕大多數美國頂級對沖基金經理，“業績”好過巴菲特。

有媒體專門梳理了保羅·佩洛西去年的幾筆操作，“卡位”相當精準。比如在拜登政府宣布電動車補貼前夕，買入超100萬美元的特斯拉股票；在微軟獲得美國國防部220億美元的AR作戰頭盔訂單前買入2.5萬股股票；趁美國科技巨頭接受反壟斷調查時做多谷歌，最後谷歌毫髮無傷。

Youtube和TikTok上都有“視頻博主”專門研究“國會山股神”——佩洛西家族的股票交易。 2022年1月，谷歌上的“佩洛西股票交易”搜索量創下歷史新高。

據美國“商業內幕”網站報導，有部分美國國會議員發“戰爭財”。數十名議員及其配偶，在俄烏戰爭期間美國向烏克蘭提供400億元“援助”的消息公佈前，進行了股票交易，重倉買入雷神、洛克希德·馬丁等軍火商的股票。

政治人物及其家庭的“投資”實在非常敏感。經濟的運行，很大程度上倚賴“信息”。就像電影《華爾街》中的台詞：“我擁有的最重要的商品是信息。”而高級官員所掌握的內幕，使他們佔據了極大的優勢。

經過好幾個月的民眾抵制，南希·佩洛西已經於今年2月批准了一項禁止國會議員交易股票的計劃。眾議院委員會正在起草規則，該立法將於今年提交投票。

多空大戰今又來

美國散戶“最愛”的兩支股票遊戲驛站（Game Stop）和AMC院線，日前再度遭遇做空。

據S3 Partners的最新數據，遊戲驛站和AMC的空頭淨額佔股票流通量的比重，分別達到24%、22%，接近一年來的最高水平。

遊戲驛站和AMC在本輪熊市中，跌幅一度超過47%、64%。而沽空機構對AMC的目標價僅為4美元/股，較當前股價11.95美元，潛在跌幅高達66.5%。

對沖基金大肆做空，一方面是美股出現大範圍拋售潮，做空可以更加激進；一方面也是判斷新冠疫情改變生活方式，遊戲驛站和AMC的實體化經營必將失敗——前者是賣電子遊戲卡帶的零售商，後者是電影院。

美國散戶這回又衝了上來，在截至6月1日的一周內，買了二者28億美元的股票。當地時間6月7日，截至當日收盤，兩支股票漲幅分別高達14.4%和9.4%。

發生在去年1月的空頭擠壓事件，主角就是遊戲驛站，有“史詩級軋空”之稱。

當時，一些對沖基金做空遊戲驛站，押注股價將繼續下跌，將相當於遊戲驛站總股本140%的股份做空。然而，因遊戲驛站股價高漲（埃隆·馬斯克也推波助瀾），持有者惜售，空方無法獲得足夠股份履行期權合約，不得不迅速彌補倉位，反而推動股價繼續上漲，產生軋空現象；有些機構因無法履行期權合約而被強行平倉，產生巨額損失。

據S3 Partners數據顯示，2021年前5個月，做空遊戲驛站和AMC的投資者，累計虧損超過100億美元。其中著名的空頭機構香櫞研究（Citron Research）、對沖基金梅爾文資本（Melvin Capital Management LP）都灰頭土臉地繳械投降。

多空大戰，可以視為散戶對精英的反抗。第一次大戰“暴發”時，正值新冠疫情第一年，美國大多數消費者都待在家裡，時間充裕，利率歷史新低，政府“派糖”又充足，閒錢比較多，而且遊戲驛站更有一份屬於青春的回憶，加上人們普遍反感2008金融危機的“華爾街之狼”，憤怒最終在幾個BBS上集聚。

今年的多空大戰捲土重來，做空者可能是基於整個股市走熊的情況下散戶投資者的悲觀情緒做出的判斷。

但是對於散戶來說，意義不一樣：這不僅僅是錢的問題。

托馬斯·皮凱蒂的《二十一世紀資本論》，將貧富差距描述為投資差距。沒錯，有錢人的優勢，不僅僅在於可以進入股票市場，還可以獲得最複雜、最“秘密”的信息和機會，還能承受冒險帶來的損失。而窮人的優勢，還是“光腳的不怕穿鞋的”。