区块D周报- 崩坏的稳定币：UST与LUNA的死亡螺旋之舞

这一周UST和LUNA持续大量占据社交平台以及财经媒体的版面。

相较于两个月前意气风发的赌局（ Terra 创办人砸100 万美元赌「LUNA一年后价格」！赌注或再抬高10 倍），市值前十大的LUNA一夕间暴跌千倍沦为迷因币，创办人Do Kwon和币安交易所创办人CZ轮流在Twitter上放话，加上整起狙击事件谣传是华尔街机构的精心布局，各种消息都充满戏剧张力，虽然看得津津有味，但如果对一些专业术语不太熟悉的人可能会有点感觉云里雾里。

这里就来整理一下这起事件的经过，以及基础名词/重要概念的解释跟大家分享。

LUNA, Terra, UST?

首先解释一下这三者的关系。

以太坊（Ethereum）是一条区块链，链上的治理代币是以太币（ETH）。一条区块链上可以有很多种不同的代币在运作，但是治理代币是最重要的，除了可以进行交易、参与治理，也用来奖励矿工，让这条链能够持续运行（矿工运作的方式可以参考这篇文章）。

Terra也是一条区块链，而链上的治理代币则是LUNA。

整个Terra生态系背后是由一个叫Luna Foundation Guard（LFG）的组织负责维护，来自韩国并获得政府大力的支持，创办人Do Kwon因为作风大胆敢言，所以在加密货币世界挺出名的，Twitter上有近一百万的追随者。

那UST呢？介绍UST前我们需要先认识「稳定币」。

什么是「稳定币」？

稳定币也是加密货币的一种，「稳定」两个字来自于这个货币会锚定一个现实世界中的法币，让两者的汇率始终（或尽量）维持1:1。而最常见的当然是「锚定美金」的美元稳定币，也就是「一颗稳定币= 一块钱美金」。

目前市场上的稳定币依市值排序如下（2022/5/19）：

目前让稳定币维持汇率稳定的方法主要有两种：

一种是担保：每发行一个美元稳定币，就同时担保抵押相等甚至超过一美元的资产来确保其价值。例如USDT、USDC和BUSD都是由背后发行的公司以「非加密货币资产」来担保其价值。 Dai则是以「持有超额价值的以太币」作为担保。

另外一种则是以演算法来维持稳定，例如UST。

什么是「算法稳定币」

算法稳定币有许多种，各自背后使用的演算法都不相同，这边仅介绍UST的算稳机制：

UST的算稳机制依赖两种虚拟货币「LUNA」、「UST」以及与「美元（USD）」之间的关系架构。

在上面的架构图中有两个「套利空间」，让希望套利的人能够透过跟演算法交易UST/LUNA后来获利，过程中也协助调节UST的供需，并达到UST与美元维持1:1的目的。

举例来说，如果市场上的UST价格出现上涨，导致与美元脱勾，则套利者可以透过下图的架构来获利，进而让UST供给增加，让UST价格逐渐回落，最后回到1:1的汇率。

相对来说，当市场上的UST价格出现下跌，导致与美元脱勾，则套利者可以透过下图的架构来获利，进而让UST需求增加，让UST价格逐渐回涨，最后回到1:1的汇率。

题外话，从上面的架构可以发现，LUNA兑换美元的价格其实并不影响UST/USD的汇率，因此LUNA不管如何涨跌，UST都保持与美元1:1的汇率。

UST的应用价值？

相较于老牌的美元稳定币USDT、USDC或是由币安交易所（Binance）发行的BUSD被大量使用在加密货币的避险和交易等场景，UST推出时并没有实际的应用价值，因此Luna Foundation Guard（LFG）推出了Anchor协议。

简单说，Anchor协议可以存入UST并且获得高达20%的年化报酬率。虽然20%的年化在区块链中并不算很高，有许多较小的币种质押就可以达到更高的报酬率，但是在这个银行定存不到1%的时代，市值前十大、倾国家之力扶植的区块链项目所承诺的美元稳定币存款协议仍然立刻吸引了大量的人投入、吹捧和炒作，LUNA也因此一路被炒高到破100美元，甚至出现破200、破千的声音。

虽然市场一路吹捧，但是当然也有出现较理性的声音，警告UST整体的设计基本上就是一个泡沫建构在另一个泡沫上的庞氏骗局，Anchor协议本身的获利根本无法维持长期如此高的存款利息支出，一旦UST发生大量抛售与美元脱勾，或是Anchor内储存的大量UST瞬间释出，都很容易发生死亡螺旋，导致泡沫破裂一发不可收拾。

死亡螺旋

下图是其中一种死亡螺旋的模式：

这个模式也是这一次UST/LUNA实际展示在大家面前的方式。红色字的「某些原因」包含了多个不同的事件。其实这些事件如果单独发生都不至于引发这一次的死亡螺旋，但就像历来的空难事件一样，几乎从来没有一个单独存在的致命原因，而是由多个不同地方的小故障组合而成的连锁反应。

因素一：币圈熊市

这次UST/LUNA遭遇了熊市，比特币及以太币跌至近期低点，加上联准会升息的消息让市场资金缩水，投资人也更容易恐慌并对资金调动更敏感。

因素二：资金调动

LFG正好在这段时间进行新的流动性池布建，移动了大量的UST造成流动性不足，使得整个UST更容易被较小资金影响。

因素三：布局攻击

5/8，突然有一个钱包地址抛售了8400万美元的UST，导致UST跌价与美元脱勾，庞大的金额立刻引发市场猜测，虽然Do Kwon亲上火线说明，但没过多久仍然有一批大户大量抛售。

至此这三个因素已经使得UST持续下跌脱勾美元，并造成LUNA不断被增发进而币价下跌，市场恐慌情绪达到高点，因此Anchor协议里的UST也开始出现逃亡潮，纷纷解锁进入市场，进一步加重市场抛售潮，死亡螺旋的开关被开启。

后续影响

这次LUNA几乎归零事件后，不仅影响投资人对其他稳定币的信心（USDT一度脱勾），也担心政府将会因此施加更大的监管力道（新闻： 美财政部长叶伦：UST具高度风险，需加速稳定币立法），让一向讨厌中心化监管的币圈人在这个加密货币熊市似乎更加郁闷了。

而虽然狂人Do Kwon在Twitter依旧活跃，不断提出各种新的方案试图挽救Terra生态圈，不过社群和投资人似乎不太买单（新闻： 目前91%社群成员反对Terra 重建计画V2 ）。持续追踪他接下来是否还会有其他新的动作之外，我一直在想他的赌约到底赌输的钱是不是他自己付啊？

以上就是本周的「区块D周报」内容，你也好奇未来Terra/LUNA/其他稳定币的命运吗？在「区块D周报」订阅区留下Email订阅，就可以每周收到区块链世界值得关注的消息！