Crypto 投资日记 1/31

GameStop 事件

2020 年1 月23 日我在Crypto 投资日记写下：

这次的疫情，客观来看，值得高度关注。 … 整体来看，我认为这次疫情是经济大幅发展后，一次严峻的检验，检验人类在防疫这块是否跟得上经济发展的脚步。

事后诸葛一下，新冠疫情确实是2020 年全球头等大事，其影响至今还没减缓，台湾明天(2/1) 开始，铁路运输上面禁止饮食，我活了四十几年，这是头一遭。

今天2021 年1 月31 日，我想写发生在美国的GameStop 事件，因为这件事有发展成颠覆全球投资市场的潜力。我不是幸灾乐祸，也不认为这些人是暴民应该制裁，我想客观地描述所学到的，希望能把有价值的资讯带给读者你。

先让我简单描述GameStop 事件：GameStop (股票代号GME) 是电玩实体通路商，在全美各地有店面卖电玩游戏的，不难想像在网路发达的年代，GameStop 的业绩年年下滑。 (但GameStop 是美国不少年轻人童年共同的回忆，这点很重要，会在后面串联过程中扮演关键因素)。

华尔街对冲基金一直都在找投机赚钱的机会，这两年他们看上了GME 为代表，看起来快被网路时代淘汰的公司，怎么赚钱？放空，先跟证券商借GME 的股票卖掉，因为预期股价会下跌，认为之后可以用很低的价格买回来还券商，然后不断出投资报告看衰GME。

对冲基金这种手法在2008 年金融海啸后，其实已经不是什么秘密，但你我即使不齿也只能无奈看着他们赚进大把大把钞票。但，这两年情况有变，开始有人发现，这些对冲基金是如此贪婪，他们放空的部位占总资产(Asset Under Management — AUM) 的比例远高于合理范围，这些人想，如果能联合散户去买GME 的股票，让股价涨上去，就能逼迫对冲基金面临断头(Liquidation) 压力，而不得不用很高的价格，买去还给券商。

上面描述的情况称为轧空(Short Squeeze)，随着GME 的股价上涨，券商为了控制自己的风险，会要求放空GME 的人(对冲基金) 汇钱(保证金) 进来，才能保证券商借出去给对冲基金的股票收得回来。

但由于对冲基金放空的部位太大(他们有多年这样操作的经验，不认为会遇到断头的压力)，缴不起保证金，只能被迫用市价买GME 股票还给券商，这让GME 股价进一步推升，导致更多放空者被券商追缴保证金，形成连锁反应，结果导致GME 股价从一月中的20 美元，涨到上周五(1/29) 最高超过450 美元，两礼拜涨超过20 倍。

后续：新闻媒体开始报导后，主流风向认为这些号召散户去护驾GME 的主谋不应该，理由是会让散户被套牢(成为bag holder)，倒比较少听到媒体在讨论对冲基金本身的问题(放空部位过高，利用投资报告引导股价等)

由于这些散户是在股票论坛像是wallstreetbets号召，然后利用像是robinhood.com这样的交易平台下单买进GME 股票的，所以后来发生几件事情，让这件事火上加油烧得更猛：

1. wallstreetbets 论坛利用discord让散户之间可以聊天，结果discord 在事发之后居然禁止wallstreetbets 使用discord，也就减少散户之间可以串联的管道。 (之后又恢复了，但对于discord 的信用已经造成伤害)。
2. robinhood.com 居然禁止买入GME 股票，只能卖出，理由是要符合SEC 规定，但又举不出是哪一条规定，其结果是GME 股价开始下滑，暂时缓解放空的对冲基金的断头压力。

美国股市也「刚好」在GME 事件最激烈的这几天大幅下跌：

我个人推测，嗅觉敏感的大型资金已经看到危机：这绝对不是单一股票GME 的事情而已。如果散户这种反割大户的模式成为常态，那大户手上还有多少赌太大的部位悬在空中，等着散户的镰刀挥下来！ ？

以上，是我对GME 事件发展至今的简单描述。我知道有很多人还没看懂这件事的重要性，主流观点多认为：

1. GME 没有基本面，被放空只是刚好，这些响应号召的散户，最后只会成为受害者，抱着满手套牢的GME 股票。
2. 号召散户的主谋们，其实也只是想趁机捞一笔，根本不在乎散户的死活。
3. 扰乱金融秩序就是不应该，应该赶快平息回到「常态」。

第三点提到的常态更我今天特别想写的，这世界并没有所谓客观的常态：你我认为的常态，有可能是不少人的地狱！让我翻译一段某位散户在wallstreetbets 留下的文章，让我们看看这些散户是否都是傻瓜(不知道自己会被套牢)，或者是利益薰心(想趁机捞一笔)，以下文字出自这篇文章：

08 年金融危机时我只有十几岁，但我清楚记得贪婪的华尔街对我和亲朋好友们生活的影响。我算幸运的，我爸妈都是保守的人，有存一点钱，甚至会存一点粮食。当危机来到我们家时，我们还能保有自己的房子，但只能吃烤煎饼、奶粉、豆类跟白米，长达一年的时间。从此我爸妈更在意要留库存的粮食，且经常更换以保持食物的新鲜。

我的朋友和亲人就没这么幸运，我阿姨得搬来我们家住，找任何她能做的短期工，付一点点房租给我爸妈。你知道用番茄酱包做的汤喝起来是什么味道吗？我朋友家就只能喝那个。危机发生快一年之后，我爸终于有了较稳定的收入，他开始帮助其他人：雇用我朋友的爸爸来帮忙装修房子，其中一个爸爸帮我们家的客房做了一个衣柜，另一个朋友的爸爸帮我们家后院造了个景。我超替我的父母感到骄傲的，在别人最需要帮助的时候，尽管我确定我们家自己手头也还很紧，却义无反顾地出手帮助这些更需要帮忙的人。

我要给Melvin Capital (译注：知名对冲基金) 一个讯息：你就是金融危机期间我最痛恨的那些对象的代表，你利用操控市场与媒体大赚其钱，你能继续存活，就是08 年金融危机的凶手没受到制裁的铁证。而你公然藐视法律地裸空(译注：连股票都没借却可以放空)，甚至可以在盘后交易时操弄市场(译注：应该是指在合法交易期间之外，私下关闭放空GME 的部位) 都在在显示：你完全没有从08 年的危机学到任何教训。

话说回来，你又何必学什么教训，当时有政府帮你们纾困，让你那影响百万人生计，糟糕的金融决策不但没被惩罚，甚至还得到奖励！所以几天前我买了一些(GME) 的股票，我把积蓄都拿去买GME，我什至把原本这个月的房租拿去买GME (我不鼓励在wallstreetbets 论坛的朋友跟我这样做)。但我是不会卖的，这已经是私人恩怨了，也是几百万人的私人恩怨，你可以用盘后交易让GME 股价狂跌120 美元，但我就是不卖。你可以用机器人去reddit 论坛灌水引导风向，但我就是不卖。你也可以买通主流媒体把我们妖魔化，我不管，我只想尽我所能让你感觉到痛。

…

我翻译上述文章的目的，是想让读者知道：

1. 这些人经历过08 年金融危机，他们很清楚知道什么叫艰困的生活，他们不是生活优渥的富家子弟闲来没事炒炒股票。
2. 他们也很清楚市场的机制，也知道有套牢的风险。事实上，他们正是想利用市场的机制，让华尔街放空的部位套牢。
3. 你我所谓的「常态」，就是华尔街对冲基金上下其手的金融游乐场，这个「常态」在08 年害惨了几百万人，而你我居然还想让市场不断回到这个「常态」，只为了能让自己的投资能稳定获利，看得出来我们是残酷的既得利益者吗？

当然这波GME 大涨，一定也有不少跟风赚钱的投机份子，甚至对冲基金看到机会也跟进来赚，都有。

但关键是，华尔街玩这套也不是一两天的事了，为什么2021 年才引爆？ 08 年被金融危机伤害到的人显然是关键，这些人有共同的记忆。但为什么发生在GME 这档股票？事后来看也清楚了，08 年目睹家庭遭遇巨变的这个世代，更小的时候是在GameStop 买游戏回家玩的，这是另一段共同的记忆。

千禧世代的逆袭，是我会给GME 事件下的注脚。

GME 事件何去何从？下周肯定还会继续吵下去，主流媒体也还没搞清楚来龙去脉，看看下面这段CNBC 的访问：

https://www.bilibili.com/video/BV1C54y1p7rq

给自己一点时间与耐性看完，想想看新闻主播是不是大概都像CNBC 这位Scott？压根搞不清楚状况，连自己的论点都弄不清楚，只能一直强调：GME 没有基本面支撑350 美元的股价，不要害散户去被套牢了。稍微理解来龙去脉后的你应该知道，这些根本不是重点，也不是事件发生的原因，更谈不上找到解决方案。

受访者Chamath就很快抓住我的注意，他的思路清晰，也承认自己有买GME 也已经卖掉获利入袋，他也识时务地宣布要把获利捐出来，Chamath 买GME 的目的是想搞懂到底发生什么是，他亲自去读wallstreetbets 上的文章，才敢在节目上讲他的论点，反观主持人很显然完全没看过wallstreetbets 上的东西。

我们正在目睹市场倒转的过程：原本只能处于被收割的散户，由于网路让资讯发达，有了专业知识(理解什么是放空，怎样能反过来轧空)，有了通讯工具(discord, telegram…) 能串联，更有了动机(那些共同的记忆)，开始反过来猎杀大型资金。

解方？我同意Chamath 受访时说的，眼前若想先减少市场的波动，得让对冲基金的部位变透明，市场才能知道哪边有地雷，也就不会引爆，以GME 为例，若对冲基金放空的部位必须定期公开(透过金融法规要求)，他们就不敢空那么大的部位，千禧世代也就缺乏了轧空的必要条件。

但我务实地看，从08 年金融危机累积下来的结构性问题持续无解，主流媒体与政客很可能继续走老路：关闭股票论坛，限制(散户) 股票买卖，持续放任对冲基金操弄市场。

2021 年我们可能看到千禧世代的逆袭来到高峰，原本你我以为彻底居劣势的散户，由于熟悉新科技(网路、通讯、数位金融)，其影响力远超过原本的想像。而政府与法令完全应对不上，但对冲基金也很熟悉这些科技，于是形成几乎无政府状态的科技、金融大战。

我们熟悉的现代金融体系有可能在我们眼前崩溃(Meltdown)，新的系统被迫赶鸭子上架，国际秩序重新洗牌，人们的历史将走入一个类似二次大战的时代，但这次不是用枪炮弹药，而是用银弹，透过市场机制交手。

写小说了。不过回到2020 年初，给你写，你会写出一个什么样的2020 年？

变动的年代，知识还是唯一的出路，只有务实不断学习，才能理解世界的变化。